白银期现套利交易分析

qq0891

近日看到白银期货和现货价格差在80右，不知道这样的价差有没有盈利空间。分析一小段，请各位师兄指导。
5月8日收盘价：Ag T+D   3557      沪银1512   3638
价差空间：  3638-3557=81
假设期货到期月价格同现货，买卖交易手续费均为万5，平仓时价格大致同开仓。递延费不作考虑。现价买入1kg现货，卖出1kg期货（资金和数量用于举例。实际投资按比例增加）。则到期盈利为：
81-（3638+3557）x2x0.05%=73.8
不用杠杆所需资金为：3557+3638=7195.为提高资金利用率，采用5倍杠杠，则到期盈利为：73.8x5=369
盈利率为：369/7195=5.13%
年化收益率为5.13%x12/7=8.79%

请教各位：这样的买卖风险在哪里？对冲交易杠杠率是否可以再提高？9%的年化收益是否可以接受？市场上有人做这样的买卖吗？

fugue

长话短说。假设可以忽略不考虑的，恰恰是问题所在，比如：递延费等等很多因素。另外，价差的波动实际上是很宽泛的，记得2013初，这个价差曾经一度达到一两百的水平。这市场上每时每刻都有几十亿双眼睛监控着可能的获利机会。要是真有钱掉到地上白捡（不用付出任何风险代价），瞬间就会被抹掉。如果地上确实摆着钱，前面看见的人都不捡，那背后一定有坑等着。

xuyuxm

期货强制平仓，5倍杠杆现实吗？
白银几乎每天多付空递延费，这个成本其实比交易手续费的成本高多了，你算了手续费，却忽略递延费？
期现价差大部分是在（-120， +160）之间变动的，不是每天80多，一整年好的套利机会似乎只有几次而已，根本不是天天能有这个收益的，所以你的年化收益问题很大的。

xuyuxm

遇到2013年4月份白银的那种行情的时候别说5倍杠杆，你就是3倍杠杆恐怕都被KO了！

qq0891

fugue 发表于 2015-5-10 10:30
长话短说。假设可以忽略不考虑的，恰恰是问题所在，比如：递延费等等很多因素。另外，价差的波动实际上是很 ...

谢谢师兄！师兄真是好心态。递延费的问题，在特定时间内，确实不是个小数目。不过价差的扩大恰恰应该是更好的机会吧？期货到期时价差应该接近于零吧。还有如果因为有很多人盯着，所以我们就应该对可能存在的机会视而不见？

qq0891

xuyuxm 发表于 2015-5-10 11:32
期货强制平仓，5倍杠杆现实吗？
白银几乎每天多付空递延费，这个成本其实比交易手续费的成本高多了，你算 ...

我的算法中，一年只需两次机会即可。

qq0891

xuyuxm 发表于 2015-5-10 11:34
遇到2013年4月份白银的那种行情的时候别说5倍杠杆，你就是3倍杠杆恐怕都被KO了！

期现均用同一张银行卡绑定。不怕涨跌。杠杆大了以后，只怕价差大的离谱。

555huanghe

现货市场和期货市场的联系渠道是仓单，你有肯定的把握接过来的白银现货能及时注册成白银期货的仓单并交进去吗？

xuyuxm

首先，一张银行卡好像并不是解决5倍杠杆的问题的答案。

其次，我大概帮你分别计算了30天，60天，90天的套利成本，这个成本是按照白银价格成比例变化。白银价格是6000的时候，就每项除以4乘以6就是了。套利成本就是价差的最小值。

这是别人统计的2012年到3013年价差情况


从上面2张图可以得出的结论是，期现套利至少从2012年到2013年的价差来看，获利其实不是那么容易。 因为图上5个圈表示5次价差大于80的机会，但真正的无风险机会只有3次，失败的机会是2次。 结论我觉得吧，赚钱没那么容易啊。

xuyuxm

很多例子里的短期套利我也觉得很扯淡，短期价差变化很大，比如有个例子是白银期现一个星期之内价差从36变到103的那个例子，那个例子的举例者我觉得他大概率上隐瞒了36是那7天之内的最小价差，而103是那7天之内的最大价差，就好如上面第2个圈中的2012年12月份的那根直线，在很短的时间内价差从负数成正数而且差值很大，看上去是非常好的获利的最佳机会。 但是这种价差出现的时候，套利单来得及吗，真的能在那种价差的时候成交吗？

qq0891

555huanghe 发表于 2015-5-11 10:32
现货市场和期货市场的联系渠道是仓单，你有肯定的把握接过来的白银现货能及时注册成白银期货的仓单并交进去 ...

确是是一种可能存在的风险。极端情况下可能交易不成功。不过这个问题应该可以规避的吧。比如快速下跌或跌停的时候，先开期货空单，空单建立起来后再建现货多单应该沒有问题吧？

qq0891

555huanghe 发表于 2015-5-11 10:32
现货市场和期货市场的联系渠道是仓单，你有肯定的把握接过来的白银现货能及时注册成白银期货的仓单并交进去 ...

        反之，先接现货。

qq0891

xuyuxm  2015-5-11 11:34
п5

Σ306090 ...

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qq0891

xuyuxm 发表于 2015-5-11 11:34
首先，一张银行卡好像并不是解决5倍杠杆的问题的答案。

其次，我大概帮你分别计算了30天，60天，90天的 ...

首先需要说明的是，我不是说这个套利方案就是一个可行的方案。我的意思是，提供这个方案，请大家讨论它的可行性。下面我就你提到的几个问题谈谈我的看法。

一是杠杠的问题。期货的强平规则我不清楚，我开的现货投资的银行是允许第二天开盘之前补足资金。即有足够时间将期货盈利转移到现货账户。
第二是关于递延费的问题。查看了3月23日到5月11日的付费方向（有一个网站只提供了这么长时间，可能不准确，因为它有些时间是空白的），抵消后多付空10天。也不是你说的每天多付空。特定时间内递延费也可能会导致套利失败，不过不能说是绝对的成本吧？退一步说，现货白银有没有不用递延费的品种？
第三是什么样的行情会让人来不及交易？完成一次交易不过分分钟的事吧。价差超过80以上的时候，保持一天的有没有？一天时间交易够了吧。就算出现瞬间价差变小，无法完成交易，放弃就是了，是否一年之中就再没有机会了？我没有用极值进行计算，可以考虑目前的价格除以80，以后凡是小于这个商的时候可选择进行交易，可不可以？

xuyuxm

方案可行与否，我觉得吧，和你的资金量以及要达到的目标有关。 套利虽然有风险，但是大于80点价差开单期望值看上去是正的。 （期望值我没统计，大概估计的）。如果真的想知道答案，可以去计算一下期望啊。 我每次更新自己的交易根据的时候，我会统计10年以上历史数据的交易结果的期望值。

我对白银跨市场套利并不敢兴趣，因为不同市场套利的复杂性，加上白银期现套利成本真不低。我建议你重新统计一下白银递延费，至少统计3年以上，然后从中看出递延费的规律，这样我想得到的结果客观多了。这里不是我一个人在告诉你白银t+d递延费不能忽视，肯定是有原因的。（白银递延费的规律，在我看来，恰好是大多数人认为多有利的时候，多付空占绝大多数；反之，空付多的情况就变多。 这样，从白银t+d出现以来，白银空付多其实比例并不高，反之，我觉得吧以后真的白银熊市了，那么10几年如一日的空付多会来临，总的一句话就是白银t+d，交易方向对了的，递延费就交定了。不信，就多统计样本，客观一点。）

至于开单来得及还是来不及取决于你的交易周期。 如果你一定要80价差交易，那当然是长周期交易了。 从80的价差回归到0，从图上看就有几个月的时间。长周期当然不用太在乎到底多少点开单，差10个点20个点影响不是很大。但 短周期的情况，上面的图看上去，每天的价差变化似乎连10都不到呢，一个星期的价差变化似乎大多数时间来说也不是很多的样子呢，那么多少点开单当然重要了。 根据你的条件，日周期交易成本起码就是8块多了（手续费120块/15千克=8），8块多就是价差要9个点才能不亏呢。

xuyuxm

据中国黄金延期网的数据显示，2011年1月-10月白银多付空达81%，而空付多的时候仅占19%，处于严重的供需不平衡状态。

白银TD2012年交收769吨，实际延期费是全年计算366天; 多付空是342天,空付多24天; 93.44%多付空

短时间里价差变化很大的日子并不多，可以说很少见，这一天出现的时候，如果你不是让电脑自动执行而是你自己执行，我觉得吧，大概率上很难抓住那种机会的。 反而抓错了的机会更大。 因为等你抓到的时候价差早变的不合适了。那种情况通常是很短时间发生的。 大多数时间正如图上一样，非常平静稳定。

555huanghe

个人投资者是不允许持仓到交割月的

qq0891

謝谢各位！