市场对欧洲央行行动的期待

老浪一期

欧债危机逐渐进入了一个循环周期，危机蔓延-市场恶化-央行行动-市场反弹-政策放松-失去信心-市场再次恶化.........

这一次，西班牙正在向援助靠拢，而雅典的再次选举则有可能将希腊逼退出欧元区。而当前市场正在关注央行可能对此做出的反应。

德意志银行高级策略师Jim Reid认为：“我感觉市场已经进入了一个“干预区”，决策当局随时都有可能采取必要的行动。如果没有政府的行动，市场状况很难恢复。目前政府不能再犯错了，否则又将多出一个新的危机。”

北京时间6月6日星期三，欧洲央行将发布利率决策报告并举行记者发布会，在这一重大事件来临之前，市场已经开始期待ECB可能会采取的一切措施。

尽管没有迹象表明政府会采取行动，但是多种可能性却不能被排除。一些短期的措施包括降息，或者恢复对欧元区国债的购买来压低收益率和以及展开另一轮的LTRO放贷。

还有另一些措施，比如寻求存款担保，加大政府投资刺激经济增长和动用ESM救助基金直接重组银行。

不过决策者们在6月17日希腊大选结果出来之前不太可能做出决定，但是本周市场的表现已经反映出投资者和交易员们在猜测ECB可能很快会采取行动。

一位高级政府债券交易员认为短期内ECB唯一能做的就是恢复公开市场操作，也就是大举买入国债，以此遏制节节攀升的收益率。

但是ECB不太可能重启债券购买计划，除非西班牙与德国10年期国债收益率息差进一步扩大。当前两国国债息差为535个基点，摩根大通固定收益策略师Pavan Wadhwa预计要使ECB考虑恢复债券购买，那么西班牙和德国10年期国债收益率息差还要再扩大25-50个基点。

而下周ECB也不太可能降息，也不太可能再通过LTRO发放一笔3年期的廉价贷款给银行。

彭博调查的大多数经济学家预测下周欧洲央行不会降息。凯投宏观(Capital Economics)经济学家Jonathan Loynes认为如果当前银行的资金问题加剧，那么德拉吉很有可能再次发放LTRO贷款，但Jonathan不认为第三轮LTRO会发生在本周三的ECB会议上。

同时投资者对于政客们是否能够说服德国允许直接运用ESM稳定救援基金重组银行感到十分悲观。

而对于存款担保这个政策，从理论上讲，能够缓解由于担心银行倒闭而引发的资本外逃恐慌。但这种政策机制相当复杂，欧洲信贷管理集团首席投资官Ross Pamphilon说：“随着银行的欧元存款超过3万亿，如此庞大的数额如何让投资者相信政府的担保？ ”

一些投资者甚至认为当前需要一些极端的政策，比如欧洲央行展开无限制的债券购买，或者发展财政联盟共同发行欧元债券。

德国已经表示反对欧元债券，但投资者认为如果要避免欧元区解体，某些形式的债务共担是不可避免的。

花旗策略师Peter Goves说：“我们迫切需要一个基于欧洲层面上的可信且一致的政策，而最后只有两种结果，要么达成财政联盟，要么欧元区分裂。”

分析师表示，到目前为止这场危机的格局是欧洲领导人在采取更激进措施之前会给金融市场带来更多混乱。因此只要关于西班牙和希腊前景不确定姓的报道仍然占据着报纸的头条，风暴就将继续来临。

Natixis首席投资官Ibrahima Kobar表示：“决策制定者们必须先明确欧元区会分裂这个事实，然后再果断采取措施才有可能保证欧元区的完整。在他们采取措施之前，我们将有可能t听到更多敏感的话题。”