全球央行“三缺一” 美日欧等待中国点燃货币战争炮火

HERCYNA

美联储推出QE3拉响了其它国家央行的警报。

回顾QE2推出后的那段时光，美元对其它主要货币持续一年之久的下跌，导致各大央行不得不接受大规模涌入市场的投机性资金，潜在引发了报复性措施的恶性循环。最严重的恐慌莫过于：这最终会催生出“自我强化-自我毁灭”的竞赛，用直接干预的手段来防止别的国家利用汇率获得竞争优势。
本周三，日本央行就推出了所谓“第8轮QE”，增加资产购买规模10万亿日元，使日本购买资产的总额达到了80万亿日元，并将资产购买计划延长至2013年底。虽然日本央行没有明确表示日元走高是一大动因，但这一计划一经推出，日元兑美元就应声下跌至一个月来新低。
过去一周内，一些新兴市场的国家也开始行动。巴西进行了所谓的“反向美元互换”（reverse dollar swaps）以防止本国货币升值；秘鲁调整了干预策略，以削弱本国货币；而土耳其也通过超预期的降息来作为应对措施。
与此同时，韩国、泰国、新加坡和菲律宾都对本国货币的上扬采取谨慎乐观的态度，但都曾承诺过如果资本流入规模过大，将准备好对市场进行干预。
而在美联储和日本央行行动之前，率先采取行动的是欧洲央行。欧洲央行终于在市场漫长的期待中揭开了购债计划的面纱。但与美联储和日本央行不同的是，欧洲央行的计划不会给全球金融市场增添新鲜货币，不是单纯的QE。这些行动也导致投资者的风险胃口上涨，意味着大规模的资金从美元转移至其他货币中去。
TCW首席全球策略师Komal Sri-Kumar表示，“所有美联储制造出来的现金都会流入国外，新兴市场国家将会倾向于降息，以抵御本国货币升值造成的冲击。”
在这种时候，新兴市场的货币就成了投资者的靶心，因为新兴市场国家的利率往往要高于美国、欧洲和日本。但新兴市场国家都多依赖于出口，这就意味着成本的上涨。而当全球流动性增加的时候，这些国家的央行面临着两难困境，因为大宗商品价格的上涨和涌入其房地产等市场的资金也会带来通胀压力。要想反抗，只会使得本国货币更具投资吸引力。
从2010年6月市场对QE2的期待升温开始的13个月间，WSJ美元指数下跌来18%。上周QE3推出以来，美元也有类似趋势，不过速率要缓慢许多。今年7月，WSJ美元指数达到22个月内最高水平，但现在相比于那个时候下跌了6%。
伯南克曾在讲话中表示，“相比于主动进行干预的国家来讲，那些任由汇率由市场动力决定的国家的竞争力会遭受更大程度的侵蚀。”
面对美、日、欧三大央行的宽松，新兴市场国家目前的反应还不是很强烈。但这样的沉默进一步给外国投资者壮了胆儿。先锋投资公司货币总裁Paresh Upadhyaya表示，他的公司在过去一周增持了韩国、印度和土耳其货币，并预计来自新兴市场反动力并不会像QE2期间那么足。
此外，其它主要央行也有动作，瑞士央行从2011年9月开始就一直买入欧元、卖出瑞郎，英国央行也推出了像美联储一样的在债券购买项目。
最后，如果中国央行也决定加入这场货币游戏中来——无论是通过直接干预削弱人民币还是通过更大胆的货币宽松——将进一步把采取宽松行动的压力施加给其他国家。
JAC资本合伙人、《货币战争：酿造下一场全球危机》的作者James Rickards表示，“全球四大央行中，三家已经行动了，最后的压力落在了中国央行的肩上。”