El-Erian解析：QE4历史性大动作后 股市为何如此平淡？

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经济学家和分析师们都迷茫了……

美联储推出QE4ever，这怎么说都算得上是一次历史性的大动作，为什么股票市场对之不予理会、依然反应平平？

PIMCO CEO El-Erian在QE4宣布后针对股市的“冷漠”做出了解释：

总结下来，只能得到这样的理由：“这就像是给病人试吃一种未经过临床测试的药，结果可能激烈也可能平淡。”

我来对此解释一下：

此前也有观点认为，市场早已对QE4之类的动作预期做出了反应定价，但我认为这个理由似乎站不住脚。美联储此次发布会的最主要内容是转变量化宽松的分水岭指标（失业率和通胀目标），这对于市场来讲绝对是一个惊喜。此前市场普遍预计这个动作至少要等到2013年3月之后才会出现，极少数人认为会在1月出现。基本上没有谁预期美联储会这么早走出这一步。

其次，一般来讲市场出现这种“冷漠”态度的原因还可能是当天有其它事件对QE4起到了抵消作用。但是显然这也说不通，因为当天国际市场基本上是美联储的独角戏，没有什么其它事件来抢风头。

所以，更好的答案可能就是像试吃新药试验一样，患者的反应可能平淡可能激烈，只是不凑巧，这剂“新药”好像不那么合市场的胃口。

专业投资者对于美联储“全力投入”的态度是欢迎的。他们完全明白这终归会传导到市场中去的。正如伯南克所说的，“美联储正在寻求鼓励投资者去承担更多的风险”。这句话也导致了市场最初的积极反应。

然而，市场的热情随后便开始退却。这当然也是有原因的。投资者逐渐意识到，正如试吃新药试验一样，还是要承担实实在在的并发症风险。毕竟，美联储的模式也不是直截了当的，基础分析结果也谈不上极具活力，美联储以前的试验性措施也没能形成美国经济稳定可持续的增长动力。

分析师们还在苦苦寻找更明确的证据，来解释到底什么时候投资者才能重燃热情，像以前那样“追随美联储政策的脚步”。

预计这次政策转向会继续导致市场每日更大幅度的波动，尤其是在一些重要经济数据公布的时候。

别多想QE4了，还是好好想想财政悬崖吧。