斯蒂格利茨：08年金融危机后碌碌无为的5年

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斯蒂格利茨：08年金融危机后碌碌无为的5年

By 斯蒂格利茨

2008年，雷曼兄弟破产引发“大萧条”来最严重的金融危机，市场对引发危机的原因也有了共同的认识。实际引发危机的是臃肿和功能失调的金融系统导致的资本配置不当，而非风险管理不善。金融自由化，以及宽松货币政策已经导致市场过度冒险。虽然持续宽松的货币政策能够防止金融系统整体崩溃，但是货币政策在复苏经济方面的效果相对较差。因此，政府有必要增加对财政政策（提高政府支出）的依靠。

5年后，虽然一些人庆幸避免了另一场衰退，但是我们还不能说欧洲或者美国已经迎来了经济繁荣。欧盟正刚刚从二次衰退（一些国家经历的三次衰退）中恢复，但一些成员国仍然处于衰退之中。许多欧盟成员国的GDP增长仍然较低，或者与危机前水平相当。欧洲的失业人数近2700万人。

与之类似的是，美国的失业人数为2200万人。美国的劳动参与率也下降至妇女开始大规模进入劳动力市场来的最低水平。大多数美国人的财富和收入低于危机前水平。实际上，美国全职男性雇员的收入比40年多前还低。

美国的金融市场有一些改善，银行的资本金要求有所提升，但是这远远不够。一些高风险的金融衍生品进入交易所交易，提高了它们的透明性，降低了系统风险。但是，OTC市场的衍生品交易量仍然庞大。

虽然一些问题消失了，但是有些问题却恶化了。美国的抵押贷款市场依然如旧：美国政府现在承诺支付的抵押贷款超过总规模的90%。奥巴马政府甚至没有建立一个新系统，使银行更加负责任的发放抵押贷款。金融系统甚至变得更加集中，并放大了银行的问题。一些银行的规模过大，内部联系过于紧密，相互之间的关联度也过大，从而使这些银行不至于倒闭。不但如此，一些银行规模太过庞大，导致其管理困难，而且难以被追究责任。尽管洗钱、操纵市场、贷款歧视和非法止赎(foreclosures)等丑闻一个接一个，但是并没有高级官员为此负责。政府对犯错机构征收的罚金规模也远小于应有水平。

虽然评级机构在两场私人诉讼中受到惩罚，但是它们支付的罚金仅为其造成损失的一部分。更重要的是，它的根本问题（不正当的激励系统）并没有得到解决。在不正当的激励机制下，评级机构可以向被评级的公司收取报酬。

欧洲一些人对经济可能已经触底而感到欣喜。欧洲经济产出开始增长。官方而言，该地区的经济衰退也已经结束（经济结束连续两个季度萎缩）。但是，根据任何有意义的衡量方法，欧洲经济仍然处于衰退之中。欧洲大多数居民的收入仍然低于2008年危机前水平。失业率超过25%的国家（年轻人的失业率为50%）仍然处于衰退之中，比如希腊和西班牙。欧洲的紧缩措施已经失效，实现完全就业的目标也遥遥无期。

现在金融系统可能变得更加稳定，比5年前摇摇欲坠的金融系统强，但这是一个非常小的成就。政府和金融部门大肆吹嘘的人应该关注哪些必要措施尚未实施。“瓶子中最多有1/4是满的。但对大多数人而言，瓶子的3/4仍然是空的。”