黄金股表现或将再次领先于黄金

yee2001

黄金股表现或将再次领先于黄金今年年初以来黄金价格有所上涨，但是黄金股涨幅更大，市场上有种说法认为黄金股是黄金价格的领先指标，这样的说法靠谱吗？
股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅，反之亦然。
金价自2011年高点下跌了近40%的这段时间里，黄金股下跌却达到了70%。从历史上看，除了1970年代和过去5年黄金股表现要弱于黄金，其余时间里黄金股的表现大多要好于黄金本身，如今这种趋势有再度上演的可能。
首先，在熊市中，黄金股确实领先金价下跌。下图显示了加拿大风险交易所指数(CDNX)、小型金矿企业ETF(GDXJ)、金矿企业ETF(GDX)与金价走势对比。我们可以看到前两者确实领先金价到达顶点，GDX与金价几乎同时到达顶点，但是在这之前其已经走出了明显的筑顶形态。

下图是金甲虫指数(Gold BUGS Index，HUI，一种黄金股指数)及金价2001年前后的走势对比，我们可以看到HUI在2000年11月触底，随后金价在2001年2月~4月形成了双底形态。金价2月第一次触底期间HUI指数几乎没有大幅回调，而在4月金价二次触底时HUI下跌幅度接近20%，但这是建立在前4个月涨幅70%的基础上的。金价二次触底反弹后，HUI也开始上涨，两个月内涨幅超50%，同期金价涨幅不足14%。

另外一个值得注意的因素是金矿股ETF与金价的走势相关度是存在周期性变化的，而最近这种关系（金矿股vs黄金）到达了近70年来的历史低点。如下面两张图所示，虽然用这个预判走势并不靠谱，但是一旦某种指标到达了历史极值我们必须得给予注意。

(金矿股 / 黄金)

(黄金 / 金矿股）
Eagle Bay Capital创始人J.C. Parets认为目前该比值的向下突破属于假突破，尤其加上RSI动能指标出现底背离，一旦反转上升速度将是极快的，意味着金矿股的表现将要开始大幅领先于黄金。今年很多人对黄金并不看好，但是大幅下跌的可能性也不大，所以做多黄金股不失为参与贵金属市场的一个好途径。