央行“市场化手段”继续加码

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　8月6日发行的750亿元3月期央票，利率已经涨至1.2876%，发行规模和利率都超出此前市场预期。发行规模环比上周增加300亿元，比上周增4个基点。

　　一位大型银行资金交易员表示，现在银行整体资金不如以前充裕了，认购的央票也少了，但央行还在加大回笼力度，“也不知利率上涨到何时”。

　　不过，中金公司同日发布报告称，7月新增贷款预计将超过市场预期的4000亿元人民币。

　　央行本周通过央票和正回购，累计回笼资金2130亿元，对冲到期资金，本周净回笼470亿元资金，力度为近期之最。而且，本周一年期央票利率已经涨至1.7397％，一月内上涨约24个基点。

　　央行8月5日发布的第二季度《货币政策执行报告》，对此进行了详细解释：近期公开市场利率上升，是针对新股发行重启导致市场利率波动上升的新情况而操作，意在有效引导市场预期，通过市场利率调节资金供求关系。

　　国泰君安分析师曾井晶认为，央行的操作主要是收紧流动性，同时提高货币市场和债市利率，一来可增加债券投资吸引力，降低银行信贷配置比例；二来可对未来通胀作出前瞻性应对。

　　市场也在预计央行的“市场化手段”空间还有多大。因为市场人士依据历史数据预计，一年期定存利率2.25%，可能是一年期央票发行利率的上限，如后者越过此上限，则可能倒逼央行加息，但加息之举显然不符合央行既定的适度宽松货币政策。如此一来，面对部分银行下半年可能在票据置换、盘活贷款存量上做文章而继续实际保持贷款高增，央行如何扩展“市场化手段”的腾挪空间，已开始引起业界关注。

　　对于是否使用法定存款准备金率这一稍逊于基准利率的工具，一名央行相关司局官员曾告诉《财经》记者，严格意义上讲，法定存款准备金率的调整不属于“市场化手段”。■