请Midas老师和各位同学批评指教－－从货币周期和生产力的发展中寻找投资机会

张看山

    不妨以一个简单的故事作为本文的开始：
假设在一个封闭的市场内，只有甲乙丙三个人参与。初始状态下，甲有一个香蕉，乙有一个苹果，丙有两个金币。并且对于丙来说，香蕉和苹果对于他的效用是相等且都是必需品，那么香蕉的价格是一个金币，苹果的价格也是一个金币。这时的市场是均衡的。突然有一天，丙从自家后院的又挖到了两个金币，这样丙就有了四个金币。如果这个市场的消息是对称的（即，丙挖到金币的消息立刻被甲乙所知晓）并且市场的参与者都是理性的（即，甲乙丙三个人都足够的聪明），那么，甲乙应该立刻，等幅的提价――这时香蕉和苹果的价格都应该涨到两个金币。并且，这次提价应该是瞬间的，一次到位的。市场将在瞬间恢复到平衡状态。
但是，市场真的能那么理想么？如果消息是不对称的，丙挖到金币的消息，只有甲知道，那么甲完全可以抛开乙，单方面把香蕉提价到三个金币。而丙也必须接受甲的报价，因为香蕉对丙来说是必需品，况且多余的那两个金币也是天上掉下来的，不能吃也不能喝，还不如换成香蕉划算。――这时，乙还蒙在鼓里。甲没有将他所获得的消息告知乙的义务，但是乙却有观察甲的行为的动机。经过一段时间的观察，乙终于发现甲通过涨价而赚取了更多的利润，于是愤怒的乙要求立刻涨价，将苹果的价格也涨到三个金币。这时，丙将立刻陷入了困境，因为苹果也是必需品，丙必须消费；可是在花了三个金币买香蕉之后，丙只剩下了一个金币，面对涨价之后的苹果，丙消费不起了。


这时，丙有两个解决的办法：

第一，丙找到甲，希望香蕉从三个金币降价到两个，然后丙再去和乙商量，希望以两个金币的价格去购买苹果。但是市场的参与者未必是理性的，他们不愿到手的财富白白的流失掉，所以甲乙都断然拒绝了丙的要求。
第二，丙只好退而求其次，回到自己的后院，拼命的找寻，希望再发现更多的金币去维持他的生活。谢天谢地，丙再次发现了两个金币－－这样，丙就有钱以三个金币的价格去购买香蕉和苹果。


现在，我们回过头来看看市场上到底发生了什么：香蕉苹果各卖一个金币――香蕉三个金币，苹果一个金币――香蕉苹果各卖三个金币。用经济学术语就是：价格平稳――结构性通涨――全面通涨。


    在现实的经济环境中，我们面临着与故事里同样的问题。央行超发货币――首先感受到通涨压力的“敏感资源”率先涨价――央行继续超发，加上商业银行通过货币乘数创造出更多的货币――反应较为滞后的“迟钝资源”迅速跟上。（注：这里只讨论货币的现象，忽略了上游产业涨价对下游产业的影响。）这样一来，就给我们的投机指明的方向：在市场开始对货币超发作出反应的时候，我们首先要投资“敏感资源”（有色金属，原油）；经过一段时间市场发酵之后，我们就要转战“迟钝资源”（农产品）。下面，我用“敏感资源”中的铜（COPPER）和“迟钝资源”中的玉米（CORN）为代表，通过技术图形，来说明这一问题。

通过比较这三个图形，我们不难得出如下结论：

第一，2000～2004年，USTU价格大涨，市场利率大跌，向市场注入大量资金。

第二，从2005年开始，“敏感资源”COPPER首先感受到了通涨的压力，开始大涨。与此同时，“迟钝资源”CORN的价格变化并不明显。

第三，在经过了2005～2006一年的暴涨之后，COPPER开始进入宽幅震荡区域。与此同时，CORN开始大涨。

第四，2004～2007年，USTU价格一路下跌，同时市场利率上涨，收紧了流动性。终于在2008年中期，戳穿了商品的泡沫，COPPER和CORN的价格都大幅下跌。

第五，2009年～今，市场又在重复2005～2008年的一幕：COPPER先涨，CORN跟上。这里就不在重复叙述。

第六，加息可以戳穿商品泡沫，但是也会造成经济停滞，失业人数增加，所以对于任何一个政府和央行，加息都是一个艰难的决定。“敏感资源”大涨之后，央行可以用“结构性通涨”的字眼来自欺欺人，拒绝加息。但是“迟钝资源”补涨之后，“结构性通涨”将过度为“全面通涨”，央行这时为了社会的稳定，必须加息。这就导致了，在同一个货币周期内，“迟钝资源”补涨之后，“敏感资源”很难再次大涨。

所以，无论是通过理论推导，还是观察实际的技术图形，我们都可以得出这一的结论：货币超发之后，商品价格必将上涨，而且不同商品价格的上涨是有先后顺序的。如果我们能利用好这个顺序，合理安排投资时间，将得到更好的回报。

如果央行不断的超发货币下去，那么最终的结果只能是一个：资产价格被无限的推高。而在选民和政客的压力之下，超发货币似乎是央行唯一的选择。那么为什么在央行一路超发的大背景下，为什么黄金在1980年创下历史高点之后就一路下跌，直到2008年才被突破呢？下面，我就这个问题给出我个人的理解，并通过这个问题，来阐述一下在更长的周期内投资方向的问题：

弗里德曼曾经如是说：“通货膨胀何时何地都是货币问题”。这一点，我深以为然。市场上有多少商品和服务，那么就应该有多少货币与之对应。如果货币超发了，在其他条件不变的情况下，就只有通涨这一条路。如此这般，那么解决通涨的问题似乎也很简单：收回超发的货币即可。但是在当今的政治体制之下，收回货币，势必比登天还难。这条路是注定走不通的。那么反过来，如果可以增加社会上的商品和服务，来“吸收”超发的货币，也可以避免一路的恶性通涨下去。通过观察20世纪的历史，人类有意无意，也确实是这样做的。不妨以几个重大事件为纲，做一下梳理：

1930年代，美国为了摆脱大萧条，宣布放弃金本位，通过超发货币，将美国带出了经济危机。

1940年代，第三次科技革命在美国兴起，创造出了更多的，原本不存在的商品和服务，“吸收”了之前超发的货币。

1950年代，随着朝鲜战争和越战的打响，美国不得不超发货币用于战争，到了1972年，由于超发的过多，尼克松被迫宣布美元与黄金脱钩。

1980年代，网络革命再次在美国兴起，创造出了更多的，原本不存在的商品和服务，“吸收”了之前超发的货币。

1990年代，格林斯潘执掌美联储，大肆“放水”，到了伯克南时代，更是“坐在直升机上撒钱”。

由上面的分析，我们不难看出，央行不停的超发货币，而生产力的发展，将会创造出原本不存在的商品和服务，来“吸收”了之前超发的货币，避免了通涨的恶化。并且创造出更多的就业岗位，使得经济会持续发展下去。由于财富效应，更多的资金将投入到新的生产力中来，这些新的生产力的代表公司的股价也将一路暴涨上去，这就给再一次我们的投资，指明的方向：

当新的科技革命兴起的时候，我们应该毫不犹豫的投资这类公司的股票，享受科技进步带来的成果；当央行超发的货币远远大于新的生产力创造的商品和服务的时候，我们要果断的投资在商品之中（关于如何选择商品种类，上文有详细的论述），享受商品泡沫带来的财富。

2010年，我们倘佯在商品泡沫之中。

20**年，我们将投入到下次科技革命之中，现在看来，新能源最有希望举起新一次科技革命的大旗。我们拭目以待。

xboy

谢谢
道理看上去不错。应该能够赚钱。
好像有个前提，得很清楚，央行的下一步的货币供应。
但市场又似乎总是 先行一步。这样说来，我们又还是落后了。

张看山

谢谢
道理看上去不错。应该能够赚钱。
好像有个前提，得很清楚，央行的下一步的货币供应。
但市场又似乎总是 先行一步。这样说来，我们又还是落后了。
xboy 发表于 2010-11-8 14:39

货币的供应量可以由央行公布的信息得到。另外，就算是“敏感资源”，也会在央行超发之后一段时间之后才会作出反应。这就给我们留下了充足的思考时间。

谢谢版主的提问！

henry

多谢，很不错。

海西

总结的非常好，老师也有这样类似的观点。
个人感觉像电脑升级，刚开始有286的时候，一台电脑值一斤黄金或者一套房子，或者一辆汽车，或者100亩地一年的产出。如此的高价吸引大量资金人才参与这个行业，很快电脑的价格就下降了，于是电脑公司开始推出更高级别的产品，于是从286到奔腾，大家跟着追，最后大家都疲劳了，不在那么热衷升级，电脑价格到了一个比较低的位置。然后又出现网络热，大家又一次经历高科技普及的过程。如此反复的过程，吸引大量的人脱离人类基本需求的行业去从事高科技行业，造成这些必需品的短缺，价格提升。再加上对高科技的审美疲劳，人们的注意力又逐渐回到吃穿住行这些基本的需求上。于是资金人才又从高科技往普通行业转移。这就是这几年出现的住房涨价，生活必需品涨价，这时大家发现，原来所谓的高科技我们仿佛都可以不要，但是饭还得要吃，衣还得穿，几百年前的科技现在分文不值，几百年前的石头，金属却可以继续使用，从而引发到对不可再生资源的追捧，于是基本生活品又开始出现泡沫，就是现阶段正在进行的状况，直到泡沫无法再大，或者人们对基本生活需求得到充分满足，或者产生疲劳，或者新的革命性的科技产生。从而开始一次新的循环。
个人感觉新能源对人类生活的改变还不够大，不是下次科技高潮的主力。

晴天

谢楼主分享

张看山

总结的非常好，老师也有这样类似的观点。
个人感觉像电脑升级，刚开始有286的时候，一台电脑值一斤黄金或者一套房子，或者一辆汽车，或者100亩地一年的产出。如此的高价吸引大量资金人才参与这个行业，很快电脑的价 ...
海西 发表于 2010-11-8 15:45

新能源是否能引领下一次科技革命，或者只是政客在故作姿态，确实还需要观察。当前重要的是享受资产泡沫。在下次生产力飞跃之前，还有大把的时间留给我们去观察。

kkab

嗯，楼主的理论在投资中应该是行的通的。特别是投资硬资产的顺序问题，很有参考价值。