投资者大举转向安全资产

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投资者大举转向安全资产


《金融时报》

美国政府基准举债成本大跌至1946年以来未见的水平，而德国和英国政府基准举债成本跌至史上最低位，原因是投资者对他们所认为的针对西班牙和意大利债务危机的政策回应毫无条理感到惊慌。

突显投资者大举转向避险资产的一个鲜明迹象是，德国2年期国债收益率首次跌至零，比日本同类国债的收益率还低，这意味着投资者愿在不要任何回报的情况下把钱借给德国政府。

美国10年期国债收益率跌至1.62%，根据Global Financial Data的数据，上一次达到这么低的收益率还是在1946年3月。德国基准国债收益率跌至1.26%，而丹麦基准国债收益率为1.09%，接近跌破1%的水平。英国基准国债收益率跌至1.64%，这是自1703年开始记录基准举债成本以来的最低水平。

“这些是极端的水平，原因是我们正处于极其危险的形势下。人们只想把钱存放在他们认为能够拿回来的地方。不久以后，人们为了让德国或美国政府照看自己的资金，甚至可能要付钱给柏林或华盛顿方面，”信贷分析公司Swordfish Research的主管盖瑞•詹金斯(Gary Jenkins)表示。

投资者大举转向安全资产之际，正值意大利和西班牙（欧元区第三大和第四大经济体）形势恶化。意大利国债的拍卖结果令人失望，该国基准举债成本自今年1月以来首次升至6%上方。欧元兑美元汇率下跌0.8%，两年来首次跌破1欧元兑1.24美元的水平。

西班牙政府已宣布将纾困深陷困境的Bankia银行，但纾困结构问题上的混乱，导致西班牙相对于德国的举债成本溢价触及540个基点，再创欧元时代的新高。

分析师们表示，举债成本高企意味着，清算机构可能很快会提高交易商针对西班牙债务需要提供的保证金（即抵押品）金额。此类举动曾导致葡萄牙和爱尔兰危机升级。

欧洲央行(ECB)已向西班牙表明，该国不能在对Bankia进行资本重组的过程中利用欧洲央行的流动性操作。不过，欧洲央行昨日表示，西班牙尚未就该国计划正式向其征询意见。

有关欧元区的担忧昨日导致全球股市下跌，巴黎、法兰克福和伦敦股市均下跌大约2%。

但摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)国际首席投资官尼克•贾西德(Nick Gartside)指出，尽管美国国债收益率自去年4月以来已经减半，但标普500股指仍处于那时的水平。“这两个市场中必有一个定价不当。核心国债是一个高效率的市场，该市场的变动走在了前面，”他补充说。

投资者们表示，在经济大背景恶化、央行可能采取更多干预行动的形势下，美国、英国和德国政府的举债成本有望继续下降。

“风险厌恶情绪、急剧减速的全球经济以及低得不寻常的政策利率，将在相当长的时间内把这些中短期债券的收益率按在空前的低位上，”全球最大债券投资机构之一、太平洋投资管理公司(Pimco)的首席执行官穆罕默德•埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)表示。

在政策制定者采取更为激进的行动之前，投资者已准备好迎接更多动荡。他们指出，欧洲央行可无止境地购入西班牙或意大利国债，或者欧元区国家可达成包括共同承担债务在内的财政联盟。

“你只能祭出所有法宝。西班牙太大了，不到位的措施是没有用的。下一步的干预不仅得是大规模的，还得展现出一种全面的承诺，”Swordfish Research的詹金斯表示。

虎皮老猫

他们也许快玩完了。