国金证券：黄金股将大幅跑赢有色行业指数(荐股)

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基本金属：基本金属板块上周全面下行。我们提示如想配置可选择配置的铝板块表现较好。但这并不说明我们有多看好铝板块，只是认为如果要配置铜、铅锌还不如配置点铝，但仓位不能过高。逻辑一在于铝的需求在基本金属中相对较好，逻辑二在于铝供应层面电解铝成本已经高于铝价；逻辑三在于铝板块个股超跌长期无机构资金关注，上行压力较小。

基本金属仍然遵循流动性和宏观风险资产的属性。下半年，如果没有刺激政策出台，我们预计基本金属的下游消费颓势进一步显现，下滑的过程中少有反弹的机会，参与意义不大。我们自今年初以来一直建议自上而下的逻辑配置基本金属，低配，做β。操作上可侧重机构配置较少的铝。

黄金及贵金属：重申观点：黄金股将大幅跑赢有色行业指数。从长期来看，黄金牛市的根基在于全球货币的泛滥，这点目前、短期内不会改变。中期的决定因素在于流动性的预期，这点目前来看仍然方向不明。而短期，则明显受到宏观面的扰动，避险并未让黄金受益，更多的体现是风险资产的特征。从操作上讲，短期金价仍然将带来黄金价格的上下波动，而黄金股则进一步走弱，重申利用黄金价格波动的底部加仓黄金股的观点。股票方面，相关个股更为安全，从中金和山金近期的动作来看，估值方面似乎不应该完全不考虑资产注入的估值溢价。我们重申建议当下阶段在有色股中首配黄金股的配置水平，推荐山东黄金[33.88 2.23% 股吧 研报]、山东黄金、中金黄金[21.97 1.71% 股吧 研报]。

稀有小金属：稀土板块经过政策的“第三阶段”后政策面暂时进入平静期，而股价大幅上涨后面临下跌压力，维持暂时降低仓位的建议。关注8 月份稀土股票的中期业绩。重稀土的广晟有色[62.86 7.11% 股吧 研报]、厦门钨业[41.87 10.01% 股吧 研报]将会受益于重稀土收储等政策而交易性机会。小金属板块仍然遵循供给收缩的逻辑寻找品种，时点上把握政策买点。标配。选择储量稀有，供给收缩弹性大的品种。包括锑、钨，辰州矿业[18.89 4.65% 股吧 研报]、厦门钨业。

有色金属新材料：继续自下而上的角度寻找开始进入迅速增长期的个股。银河磁体[27.55 5.19% 股吧 研报]中报业绩预期兑现，建议此时点不要介入。另外继续看好高端铝加工材代表利源铝业[17.90 1.47% 股吧 研报]，可适当提高配置水平。因其小非减持接近尾声且业绩持续高增长。以及长期高速增长瓶颈打开的博云新材[13.49 1.58% 股吧 研报]，其股价已跌至增发底价水平，可逢低积极介入。

投资组合建议： 仍然继续维持持有评级。我们重申4 月以来推荐的黄金板块和有业绩的新材料品种。行业继续标配。

8 月推荐配置：利源铝业（25%）、辰州矿业（25%）、中金黄金（15%）、山东黄金（20%）、博云新材（15%）。（国金证券[12.38 3.25% 股吧 研报]研究所）