人民币走向国际化第一步

一文

　　香港的影子货币正慢慢登上舞台。上周三，中国政府决定允许内地金融机构在香港发行人民币债券，这将为当地的人民币存款提供一条难得的出路——目前，这些存款在香港只能被动持有，或选择汇回大陆。
　　
　　香港政府和财政官员对此兴高采烈，这是他们近年来梦寐以求的进展。但他们的兴奋之情掩盖了一个事实：这其实是一项典型的中国式渐进改革。而这些官员的热情突显出，香港在保住中国首要金融中心地位方面存在不安。
　　
　　香港金融管理局(HKMA)总裁任志刚(Joseph Yam)上周四表示：“香港发行人民币债券，是一个里程碑，是人民币走向国际化的第一步。”他还预计，内地金融机构在香港发行人民币债券，将带动香港人民币债券二级市场的发展。
　　
　　东亚银行(Bank of East Asia)主席李国宝(David Li)表示，此举将有助于香港成为人民币实现全面自由兑换的试验场。
　　
　　然而，此次改革并非重大突破。目前，只有个人和“指定商户”可以在香港开设人民币账户。这些“指定商户”通常是那些接待内地旅客并接受人民币支付的零售商、餐厅和其它服务提供商。
　　
　　在东亚银行，人民币存款的利率只有0.5%，而港元的存款利率却在1.25%至2.75%之间。人民币存款的持有人并非为了存款利息，而是在押注人民币兑美元将继续升值。
　　
　　自从中国政府在18个月前对人民币汇率进行重估，并允许其兑美元缓慢升值后，人民币汇率现已升值约6%。
　　
　　然而，为此下注的人依然很少。截至2006年11月底，香港各银行的人民币存款仅为228亿元人民币（折合美元不到30亿）。对那些可能希望在香港发行人民币债券的内地金融机构而言，可用的流动性总量很有限。中国建设银行(China Construction Bank)行长张建国上周四明显表露出对在港发债缺乏热情。他在香港表示，该行需要时间对此项改革进行研究，然后再决定是否在香港发行债券。
　　
　　与此同时，内地债券市场正迎来一轮流动性高潮。渣打银行(Standard Chartered)经济学家王志浩(Stephen Green)和Jason Chang估计，中国企业去年通过发行短期和长期债券，募集资金近4000亿元人民币，相比之下，2005年募集约2000亿元人民币，2004年募集资金不足500亿元人民币。
　　
　　“2006年，中国企业在资本市场筹集的资金，将首次超过融资总额的20%，”王志浩和Jason Chang上月在一份研究报告中写道。“这是一个历史性的成就，表明中国内地融资渠道单调的状况正在发生变化。”
　　
　　然而，东亚银行主席李国宝乐观地认为，到2008年底，香港的人民币存款总额将增长3倍到4倍。加之香港的人民币存款利率低，内地来港发行的银行债券将为投资者提供一个富有吸引力的投资工具。
　　
　　2003年，香港的银行首次获准接受来自个人的人民币存款，两年后，又获准可以接受指定商户的人民币存款。这至少终于为个人和企业提供了放置人民币存款的地方，此前，他们只能在当地的兑换商店进行兑换。存款人还可以一次最多将6000港币兑换为人民币，这一限制后来被提高至2万港币。
　　
　　香港花了近四年时间，才将这一试验扩大到债券市场，这可以证明，在涉及重大改革时，中国政府是多么的谨慎。
　　
　　这也考验了香港官员的耐心。他们总是乐于提醒内地官员，按照香港的“小宪法”——《基本法》，中央政府有义务维护该市作为国际金融中心的地位。他们认为，诸如周三宣布的这种改革，是实现上述目标的关键所在。

玛瑞

谢谢一文，确实人民币要走国际化的路子

yee2001

感觉离2008越来越近，人民币方面的变化也越来越多，看来是不可阻挡的

fugue

yee2001

好文章

fugue

中国银行发布首只可交易人民币债券指数

2015-10-21 证券时报

http://epaper.stcn.com/paper/zqs ... /content_741346.htm

昨日，中国银行发布人民币债券交易指数，作为银行间市场首只可交易人民币债券指数，该指数将主要帮助境外机构投资者了解银行间债券市场，提高其投资人民币债券市场的交易频率。

中国银行相关负责人介绍称，随着银行间市场不断开放，越来越多的境外投资者参与到银行间市场的债券交易，境外机构迫切需要一个能和投资组合直接挂钩的债券指数，以能够及时反映利率变化趋势、真实反映银行间债券市场流动性、快速熟悉银行间债券市场，中国银行人民币债券交易指数应运而生。

据了解，由于目前境外机构投资者更为偏好于国债、政策性金融债这类信用风险低、流动性好的债券，因此，中银人民币债券交易指数构造了两大类指数——中国银行人民币国债交易指数和中国银行人民币金融债交易指数。指数样本券的选择限定于在银行间债市发行并流通的国债和金融债。上述相关负责人表示，该指数产品具有样本债券流动性高、债券组合久期稳定、指数样本透明度高、投资组合可复制性强等特点，每个指数标的券都为13只，债券期限分布在1、3、5、7、10年五个关键期限，每个期限的标的券为2~3只，平均久期在三年左右。

“该指数旨在制定出一组可为境外机构投资者提供市场分析的标准化参考指标、投资估值的标准以及进行风险管理的工具，投资者可根据指数中所反映的信心来制定自己的交易策略。”上述负责人说。

更为重要的是，该指数制定的远景目标是实现可交易性，即投资者不用亲自构造投资组合，指数可为投资者提供可复制的投资组合，也可作为指数ETF类产品交易，直接实现投资银行间债券市场的交易效果。

此外，据了解，该指数将由中行上海人民币交易业务总部运营管理，于每个交易日在中行官网及彭博、汤森路透终端动态更新，并将于每月末通过中行官网向全球投资者发布运营报告。

fugue

fugue

中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数

2015-12-12  来源： 新华社

http://www.gov.cn/xinwen/2015-12/12/content_5022988.htm

新华社北京12月11日电(记者 姜琳)为更加全面地反映一国货币的价值变化,中国外汇交易中心11日首次发布CFETS人民币汇率指数。按照其计算方法,11月30日人民币汇率指数为102.93,较2014年底升值2.93%。

汇率指数作为一种加权平均汇率,主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动。而CFETS为中国外汇交易中心的简称。

据外汇交易中心有关负责人介绍,该人民币汇率指数参考中心挂牌的13种外汇交易币种,并按其与中国的贸易权重计算不同的权重。其中,权重最高的货币依次为美元、欧元、日元、港币和英镑。样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价。指数基期为2014年12月31日,基期指数为100点。

“长期以来,市场观察人民币汇率的视角主要是看人民币对美元的双边汇率。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,外汇交易中心发布专门的人民币汇率指数,主旨还是引导市场观察人民币汇率时不仅以美元为参考,也要参考一篮子货币。

谢亚轩说,与参考单一货币相比,参考一篮子货币更能反映一国商品和服务的综合竞争力,也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。例如近期人民币相对美元有所走贬,但如果参考一篮子货币,会得出人民币反而在升值的结论。

专家表示,定期公布人民币汇率指数,将有助于引导市场逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系,有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况,外汇交易中心还参考国际清算银行货币篮子和国际货币基金组织SDR货币篮子计算了人民币汇率指数。数据显示,11月30日上述两个指数分别为103.5和101.56,较2014年底分别升值3.50%和1.56%。

外汇交易中心目前暂未公布人民币汇率指数发布的频率和具体时间。

fugue

人民币“跌跌不休”：央行汇率政策剑指何方
分析人士希望央行能提高透明度，及时与市场沟通政策立场

2016-01-08  证券时报

http://epaper.stcn.com/paper/zqs ... /content_773456.htm



央行官网昨日刊文称，从过去５个月的运行情况看，人民币对美元中间价与上日银行间外汇市场收盘汇率的一致性非常高。２０１５年８月１１日至２０１５年末，两者平均点差为３３个基点，比２０１５年初至８月１０日的平均点差下降了８７４个基点。

未来人民币对美元中间价将继续按照完善后的报价机制进行调节，更多发挥市场汇率的作用，进一步提高中间价的市场化程度和基准性，保持人民币汇率对一篮子货币在合理均衡水平上的基本稳定。


证券时报记者 孙璐璐

2016年金融市场中最大的不确定性或许来自汇率波动。

2015年人民币兑美元即期汇率以累计贬值4.67%收官，而新年的前几个交易日并没有止住2015年12月末延续的大跌态势，仅前四个交易日（截至7日16:30），在岸人民币兑美元贬值幅度达1.53%，离岸人民币更是接近1.80%。

近期人民币兑美元的“跌跌不休”，固然有市场贬值预期的释放，以及开年个人5万美元购汇额度更新等短期因素的影响，但值得注意的是，随着中间价的不断下调，央行对人民币贬值的容忍度似乎也在不断提高。尤其是1月6日早上中间价报出6.5314，与前一日收盘价出现较大偏离，再创2011年4月以来新低。中间价大幅低开引发市场一片哗然，其背后所代表的央行对于人民币贬值更加容忍的态度，刺激了敏感脆弱的市场，诱发6日人民币汇率加速跳水。

虽然近期人民币似乎呈现单向贬值趋势，但不少业内人士认为，央行今后若以保持CFETS指数的基本稳定来引导汇率变化为目标，那么即使全年看人民币兑美元会出现贬值，但分时段看，会有双向波动的趋势。汇率波动的不确定性理论上会对资产价格造成一定影响，但预计由于资本外流可控，整体影响有限。

“跌跌不休”为哪般？

元旦后在岸与离岸人民币兑美元汇率的双双下探，短期看，主要受近日其他货币汇率走势分化，以及开年5万美元个人购汇额度更新等引发的市场贬值情绪影响。招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮称，节后美元显著走强，欧元等非美货币下跌，如果人民币汇率钉住美元，则CFETS指数必然上升。为保持CFETS指数的基本稳定，人民币就必须对美元贬值，中间价在一定程度上起到了引导市场走势的作用。

中金公司首席经济学家梁红则表示，随着开年个人5万美元年度购汇额度的更新，在人民币贬值预期的影响下，市场对于新年是否出现个人集中购汇的情况存在诸多顾虑。现在，这种顾虑正部分转化为现实。

的确，随着人民币近期不断下跌，已经引发不少机构甚至是个人的强烈关注和担忧，是否该购汇也成为讨论的热点。因此，有不少分析人士认为，面对汹涌的购汇大军，央行通过市场干预将人民币维持在较高的位置无疑要付出较大的成本，导致外储损耗巨大；而顺势快速贬值既可提高购汇成本，打击热钱流出，也可支持出口企业。

“人民币汇率已进入‘强当局+强市场’的新阶段，市场力量前所未有地增强，央行已不能随心所欲地进行定价，勉强定价的成本极其高昂。在这一阶段，观察人民币的思路将是CFETS指数和宏观面的双轮驱动，即央行会为了CFETS指数的稳定而允许市场贬值压力得到释放，同时允许汇率贬值来调节经济。”刘东亮说。

1月6日，中国外汇交易中心发布人民币兑美元中间价为6.5314，是在前一日人民币即期汇率收盘（23:30收报6.5157）实现回涨的前提下再度明显下调，下调幅度达145个基点，创2011年4月以来新低。中间价的低开，直接导致当日在岸人民币16:30的收盘价较1月5日下跌近400个基点，为2011年3月以来最低水平。离岸人民币当日最低跌至6.7321，跌幅超1%，创2009年以来新低。在6日中间价大幅下调后，7日中间价继续走低，报6.5646，较前一日中间价的跌幅达0.51%。

中间价多日大幅走低显示央行正在加速提高汇率灵活性，汇丰银行高级外汇策略师王菊甚至认为，央行对于汇率灵活性的容忍，可能比很多人预期的更为大胆。

不过，央行顺势提高人民币贬值的容忍度，究其根本，仍是人民币汇率的高估。中金公司研报就表示，中国过去数年货币增速持续高速扩张，人民币货币扩张速度远高于其他发达经济体和新兴市场经济体，人民币对内贬值，但跟随美元对外升值，使得人民币购买力平价关系发生逆转。突出表现在中国游客到海外旅游的热情暴涨，因为海外物价的性价比更高。在开放的贸易环境以及逐步开放的资本账户背景下，人民币的高估最终需要修正。

人民币双向波动将加剧

而非单向贬值

不论是维持CFETS指数基本稳定，抑或是释放积累的贬值压力，人民币兑美元今年将整体呈现贬值趋势已成为共识，但贬值的幅度和方式仍存在一定分歧。多数内资机构预计截至今年年底，人民币兑美元累计贬值幅度将达5%~10%左右，而不少外资机构的预计则更为大胆，人民币兑美元累计贬值幅度将达10%~15%左右。

不过，一些业内人士提醒称，过去两三年，美元相对于绝大部分货币大幅升值，但自美联储加息后，美元的相对优势正在收敛，预计美元指数在今年不会一直处于上升通道，个别时段会出现回调；欧日两大非美货币也有可能出现阶段性扭转，出现上涨的情况，因此，对于要维持CFETS指数稳定的人民币而言，今年人民币兑美元的走势并不会处于单向贬值，双向波动会进一步加剧。

双向波动所带来的人民币汇率弹性的增加，正成为汇率不确定性的一大原因。“人民币汇率弹性已成为新的不确定性的重要来源，而非抵御外部冲击的缓释机制。人民币近期进一步贬值的风险显著上升，而其调整幅度仍取决于汇率政策的后续走向。”梁红称。

不过，虽然近日人民币汇率连续贬值，但并不意味着央行对汇率的大幅波动会坐视不管。昨日海外媒体报道称，央行正考虑出台更多措施避免汇率大幅波动，考虑的措施主要为限制游资特别是外资炒作，或利用离岸、在岸汇差进行套利，加大对虚拟贸易背景交易的核查力度。

央行官网昨日刊文称，２０１５年８月１１日央行完善人民币对美元汇率中间价报价机制，这一改革使得人民币对美元中间价更能反映外汇市场供求力量变化，提高了中间价报价的合理性。

文章称，从过去５个月的运行情况看，人民币对美元中间价与上日银行间外汇市场收盘汇率的一致性非常高。２０１５年８月１１日至２０１５年末，两者平均点差为３３个基点，比２０１５年初至８月１０日的平均点差下降了８７４个基点。人民币对美元中间价与市场汇率之间的偏差得到了有效校正，中间价的市场化程度和基准性显著提高。

文章表示，未来人民币对美元中间价将继续按照完善后的报价机制进行调节，更多发挥市场汇率的作用，进一步提高中间价的市场化程度和基准性，保持人民币汇率对一篮子货币在合理均衡水平上的基本稳定。

资本外流可控

人民币汇率贬值，理论上会对股市、债市、资产价格、资本流动等造成一定影响，但究竟具体会产生何种变化，目前市场尚未统一共识，不少市场人士表示仍需进一步观察。

安信证券首席经济学家高善文表示，汇率和资本流动，同股票市场波动之间的联系机制比较复杂，概括起来，包括以下三种情形：一是国内利率水平的下降，引发了资本的流出、汇率的贬值，同时驱动了股票市场的上涨。二是境外利率的上升，驱动了跨境资本的流出和本币汇率的贬值，同时导致了国内股票市场的下跌，过去两三年不少新兴国家在一定程度上面临此局面。三是在固定汇率制度下，投资者对于本币币值稳定信心缺失，引发恐慌性的资本外逃，并导致了股票市场的下跌。极端的情形是亚洲金融危机，去年8月份我国在一定程度上有所体现。

“目前在汇率层面，我国面临的困难和问题在于：一是我国对汇率仍然存在较多的管制，并希望从有管制的汇率制度转向一个不管制的汇率制度，转换的过程很难说一帆风顺；二是鉴于中国在全球经济中举足轻重的地位，人民币汇率水平的变化具有全球性的影响，这种影响对人民币汇率的波动、人民币汇率的改革也形成了很大的制约。”高善文说。

就股票市场而言，虽然今年人民币兑美元若继续贬值，其对股市的影响尚难确认，但7日A股市场开市半小时之内就再次启动熔断机制，提前收盘，仍对市场造成不小恐慌，前一日人民币汇率的大跌就被认为是导致次日股市大跌的主要原因。对于债券市场，中信建投证券首席宏观分析师黄文涛认为，如果人民币贬值引发资金巨量流出，重灾区应是房地产和股票等高风险市场，如果这种情况发生，债券市场反而是避险领域。

“当然，这种假设发生的概率不大，相信政府会及时采取措施遏制汇率大幅波动。如果资金少量流出，则降准足以对冲资金外流，不会引起恐慌。”黄文涛说。

提及资本流动，目前市场的主流观点仍认为人民币此轮贬值并不会引发巨量的资本外流。

黄文涛称，从近期的政策走向看，推动贬值与收紧资金流出渠道是组合动作。央行似乎也有意顺水推舟，只是在控制节奏。“既然要做，又有‘8·11汇改’的经验教训，相信人民币贬值和资金流出的风险可控。”

中金公司研报也认为，中国的资本账户在资金外流渠道实际上是管制越来越严格。QDII和RQDII等向境外投资的渠道基本上已经暂停，居民向境外汇款也受到更为严格的监控，地下钱庄已经被严厉打击，加上央行对银行和企业的购汇行为都进行了严格的监控和约束，资金外流并没有想象中的那么容易。

值得注意的是，即使汇率贬值引发的外溢效应或许有限，但仅就近几日的情况看，人民币大跌确实引发了市场的恐慌和震荡，不少金融从业者向证券时报记者表示，对目前央行关于人民币汇率的政策意图看不清，希望央行能提高透明度，及时与市场沟通政策立场。

“汇率管理不宜采取机会主义，关于政策立场的有效沟通以及维护该立场的断然有效措施有助于在市场波动时减少‘羊群效应’，实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。显然，市场目前还没有看到这方面的具体进展。”梁红称。

兴业证券首席宏观分析师王涵称，近日人民币汇率期权隐含波动率曲线在短期出现倒挂，隔夜期权波动率提高，显示市场对央行汇率政策的恐慌情绪上升，市场认为央行再次成为汇率风险的主要来源。

---

去年12月我国外储创单月最大降幅
或令人民币汇率走势雪上加霜

2016-01-08  证券时报
　
证券时报记者 孙璐璐

http://epaper.stcn.com/paper/zqs ... /content_773458.htm

昨日公布的2015年12月外汇储备数据或令人民币汇率走势雪上加霜。数据显示，截至去年12月末，中国外汇储备为3.33万亿美元，较上月末大降1079亿美元，创历史最大单月降幅，远超市场预期。

业内普遍认为，12月外汇储备巨量下跌与资本外流规模加大有关。招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮称，去年12月美元偏弱，非美货币普遍有所反弹，因此外汇储备不应存在显著的汇率估值损失；此外，去年12月央行干预人民币汇率的力度有所减小，对外汇储备的主动消耗应低于前几个月。

“超预期的降幅可能对应的是资本外流规模加大，这也可以解释当月央行为何会暂停部分外资行的跨境业务。”刘东亮称。

证券时报记者了解到，央行去年12月末对个别外资行进行窗口指导，暂停其跨境及其参加行的境内外汇业务，目前涉及的外资行包括渣打银行、星展银行、德意志银行等。据一家外资行人士介绍，目前在岸和离岸人民币价差较大，境外银行可通过境内代理行购买或售出人民币，从事跨境人民币购售业务等存在丰厚的汇差套利空间。

央行官网昨日刊文称，一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。面对这些投机势力，央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

不过，外汇储备的超预期大跌将加剧市场对人民币汇率的悲观情绪。刘东亮称，外汇储备超预期下降会令市场猜测，央行后续干预汇率难以保持足够的力度和节奏，因此可能不利于稳定汇率，资本外流压力恐将持续。

实际上，受人民币贬值预期影响，2015年多数月份外汇储备处于减少通道，若要缓解外汇储备的持续性减少，兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委表示，要进一步加快人民币汇率的市场化改革，从而释放市场对人民币贬值的持续预期，继而缓解因此带来的外汇储备持续“失血”的问题。

更为重要的是，鲁政委认为，近期人民币汇率的波动和由此带来的外汇储备巨量减少，都是市场尚不适应人民币汇率改革的表现。“市场所说的汇率暴跌，只是因为过去人民币汇率不够市场化而导致走势太稳。在市场化的环境下，过于稳健是不正常的。感觉暴跌只是因为还不习惯，其实人民币汇率原本就不该那么‘稳’，未来波动将是常态，市场适应了就会理性冷静地看待人民币汇率的波动。”

fugue

人民币汇率波动时，你也要换美元吗？

新华社  2016年01月10日

http://news.xinhuanet.com/ttgg/2016-01/10/c_1117726286.htm

新华社北京１月１０日电题：人民币汇率波动时，你也要换美元吗？

新华社记者姜琳

新年第一周，人民币对美元汇率的接连走低，勾起了不少市民的购汇热情，各大银行前来换汇的人有所增加。对普通家庭来说，配置美元真的比买人民币理财产品划算吗？专家和业内人士表示，绝大部分家庭并没有这个必要。从投资的角度看，需要综合权衡风险和收益。

北京市西城区的白领小唐看到近期美元涨势，就利用午休时间到单位附近的光大银行换了３万美元，并购买期限为３５０天的保本美元理财，年化收益率为１．２％。小唐的算法很简单，假定人民币对美元２０１６年再贬值５％，总体收益就能达到６．２％，比目前银行不到４．５％的人民币理财肯定划算。

“这种算法是把预期建立在短期不理性走势的基础上，最后得出６．２％的收益有一定不确定性，市场不可能一直是这样。如果能接受同等的高风险，完全可以用人民币投资银行理财外的产品，收益率会更高。”招商银行金融市场部外汇交易主管张治青说。

据了解，目前居民有美元存款、美元理财、ＱＤ基金产品三种投资渠道，但投资收益率都不高。目前一年期美元定存利率不到１％，美元理财在１．１％至２．２％之间，有一定管理费用，二者受５万美元的年购汇额度限制。ＱＤ渠道收益最高，能到４％以上，不过风险高、门槛高、操作麻烦。

北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明表示，目前国内外币可投资的渠道和产品很少，收益寥寥。人民币汇率并不具备大幅下跌的空间，更重要的是人民币投资组合收益率会大大超过可能的贬值幅度。对大部分投资者来说，如果最终只能选择美元定存甚至外币现钞，就并不合算。

中国银行全球金融市场部高级交易员胡刚告诉记者：“比较持有外币和人民币资产哪个划算，一定要综合考虑各自的风险和投资收益，同时考虑投资渠道的合规性和安全。仓促上阵，跟风抢购外币，可能会得不偿失。”

记者走访了北京市的中行、建行、工行、光大银行等多家银行网点，每次都能见到三三两两的购汇者在等待。据多位银行人士介绍，目前零售客户和公司客户购汇确实比较集中，但大多还是基本出自真实需求，企业购汇还债、锁定风险，居民则为留学、旅游。对于一些高净值客户，私人银行部也会建议配置１０％至２５％左右的外汇资产。

从事外汇交易多年的张治青建议，普通百姓是否须配置外汇，一是看家庭资产状况，包括现金、股票、债券在内的可投资净资产能否达到数百万人民币以上；二是看有没有旅游和出国留学的刚需。如果二者都不具备，那么外币资产的配置需求就没必要了。

---

新年之初，人民币对美元汇率下跌，有些人开始考虑持有美元资产
不必盲目大量兑换美元(理财参谋)

柴 今 《 人民日报 》（ 2016年01月11日   18 版）

http://paper.people.com.cn/rmrb/ ... b_20160111_3-18.htm

进入2016年，人民币对美元汇率的“跨年”下跌仍在继续。1月6日，人民币对美元汇率延续近期下跌趋势，中间价为6.5314，较前一交易日下跌145个基点，为近期最快跌速；在岸人民币汇率跌破6.54，离岸人民币对美元汇率跌破6.66。

对于普通百姓而言，换汇可能是应对本币贬值的便捷首选。前不久，美联储宣布重启加息，机构普遍认为美元会持续走强。那么，人民币贬值，美元升值，普通老百姓是否应该选择兑换美元？兑换美元后又该投资什么？银率网分析师建议投资者适当配置一部分美元资产，或投资一部分中短期的美元理财产品。

一直以来，在我国银行外币理财市场中，美元理财产品的发行量占比较大。据银率网统计，外币理财产品的发行总量近几个月保持平稳态势，基本保持在100款左右，但美元理财产品的发行量逐月增多，美元理财产品平均预期收益也在走高。

“但也不能盲目大量兑换美元。”银率网分析师建议，对于那些未来有出国留学、旅游、消费等计划的人群来说，人民币汇率下跌，使出境成本有所上升，如果担心美元持续升值，可早作准备，及早进行兑换。但对本身金融资产不多的家庭来说，没有必要因为担心美元升值而将人民币兑换为美元，这反而会在一定程度上导致资产流动性障碍。

对于全球主要市场及其相应货币，业内人士认为，欧元和日元相对于美元还会有持续贬值的趋势，澳元也可能大幅下跌，在配置上仍需谨慎。但就算是美元产品，对于普通老百姓来说，兑换美元后投资渠道比较单一，主要是外币存款和美元理财产品，其收益都远低于同期人民币存款和理财，而且由于不少美元投资设有门槛，资金量不多的投资者选择范围较窄。单纯持有美元货币是不错的选择，但不应只从收益率去看，而应更多地从大类资产配置的角度考虑。

fugue

摩根大通朱海斌：
人民币出现趋势性贬值可能性不大

2016-01-14  证券时报

http://epaper.stcn.com/paper/zqs ... /content_775713.htm

2016年全球股市开局惨淡，当中，A股市场可谓惨中之惨。而人民币汇率在近期也出现大幅波动，尤其是离岸人民币市场波动更加明显，在岸人民币和离岸人民币汇差在上周四一度达到1500点。直至近两日，由于央行的主动干预，汇差缩小到100点以下。

究竟导致这一惨淡开局的原因是什么？为何近期人民币汇率波动如此之大？人民币又会否持续贬值？昨日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌在出席“第13届财经风云榜·海外年会”时给出了答案。

朱海斌认为，综合过去一个多月的宏观数据看，最近中国经济出现企稳向好的现象。“2015年11月份，整体宏观数据超出市场预期，尤其跟政府稳增长相关的领域，比如汽车销售、基础设施投资增速都出现了明显的增长。在消费领域，增速仍然非常稳健，这反映了8、9月份政府推出稳增长的措施出现了好势头。12月份，从统计局的数据可以看到有所好转。通过其他的调研数据显示经济并没有变坏的势头。”因此，朱海斌认为，从宏观基本面来看，中国经济在短期内并没有出现恶化的趋势，反而有企稳的趋势。

那为什么在资本市场会有这么大的反应？朱海斌认为，这与市场情绪的波动，包括在市场沟通方面的不足有比较大的关系。他表示，离岸人民币市场在短期出现了停滞或是调整的过程。“实际上，香港离岸人民币市场从2010年后，曾有非常强的快速扩张过程，2014年至2015年仍然是上升的过程，直到过去几个月，离岸人民币存款量才出现萎缩。在近一段时期内，离岸人民币市场对中国的经济、人民币走势方面有比较大的挑战。”

朱海斌说，2015年中国在人民币国际化上取得几个重大突破，标志性的事件是2015年11月底，IMF宣布将人民币纳入SDR篮子货币，权重占第三。这是在人民币国际化多年发展后，国际社会对人民币的重大认可。

而在人民币国际化取得如此标志性成就之时，近期出现离岸人民币市场短期停滞，小步往回退。

最近由于中美之间的货币政策出现分化，美国从去年12月份开始加息；人民币方面，央行从去年开始一直处于比较明显的周期性政策调整，货币政策对应的则是降息降准。从长期国债利率指数来看，中美之间的逆差，从2015年年初的大概140基点，到现在是60基点。从汇率和利率两方面的角度，利用人民币进行套利交易比以前弱很多。这也是短期离岸人民币市场发展受阻最根本的原因。

对于人民币国际化而言，除了经济基本面外，还要看人民币在跨境贸易和资本投资方面的交易。他判断，人民币在跨境贸易当中的使用还有空间可以挖掘，但上升幅度不会很大。“我们已经到达相对比较高的数值，下一步应当将希望寄托在人民币的投资功能。”朱海斌说，在短期来看，由于汇率市场和利率市场走势的变化，中国在投资方面出现了短期的停止，包括离岸人民币市场、债券发行、沪港通交易等的现状均是不温不火。

但市场的调整可以为未来提供更强的推动力。人民币会否出现趋势性的贬值，他个人认为不太可能。

fugue

人民币贬了，换美元就靠谱？

2016年01月26日  新华网

http://news.xinhuanet.com/world/2016-01/26/c_128670919.htm



新华网北京1月26日电 人民币贬值这件事，如今闹得广场舞大妈都知道了。高盛、花旗等投行的专业人士也出来预测，认为人民币今后还会贬一贬，大概到1美元兑7元人民币左右的水平。要不要换美元，就成了一个街头巷尾的热话题。今天就来聊一聊，换美元是不是件靠谱的事。

【换美元能避损失？】

有人想着美元现在挺坚挺的，咱把手中的人民币换成美元不就避险了么？可别忘了，按照央行的规定，每个中国公民每年的换汇额度是5万美元。超过这个数，人家不换给你了。对不少中产以上的家庭来说，用这种办法想资产保值，有点像小牛拉大车，不顶用。

另一方面，美联储虽然加息了，但利率总体还是很低的，这就导致美元存款利率高不到哪里去，目前一年期存款也就是1%左右，再加上一定的管理费、手续费、银行卖买汇差价等因素，可能折腾半天，资产也增值不到哪里去。



【理财产品，又是你最爱？】

“中国大妈”聚一块堆儿，一个重要话题就是对比各家机构的理财产品，传播各种“明星产品”。对于美元理财产品，在中国的银行里也能买到的。预期年化利率一般在1.1%至3%之间。

当然，收益率越高风险越大，投资周期越长。市面上美元理财产品的投资周期一般是半年期或者一年期，而同样的期限，人民币理财产品的收益率在4.5%左右。从平均水平看，差了大约3个百分点。也就是说，加上交易费用，只有人民币在你的投资期限内贬值3%以上，您的投资才是合算的。而人民币能不能按照您的设想来贬值，恐怕需要专业知识和动态分析，不能想当然。

【到美国炒股？】

有的人手头已积累了不少美元资产，暂时也不想换成人民币，便想着到美国股市“大浪淘沙”一把。如果您是专业人士，且对美国证券业的法律知识、运作方式比较了解，当然可以考虑。但一般老百姓，最终可能真的就淘了一把沙子回来了。因为美国股市主要是机构和专业玩家，不像中国A股那样是散户的场子。美股虽然不会经常上演“过山车”，但也是潮起潮落，瞬息万变，风险着实不小，投资之前，还需细细考量。



【到美国买房保值？】

买不了金融资产，把美元变成实物资产总可以了吧？到美国买栋房子保值增值岂不乐哉？从长期看，应该是如此，美国一些优质社区的房地产，还是比较稳健的，即便遇到危机，也能慢慢缓过劲儿来。

但如果像国内炒房团那样到处购房、炒房，美国的管理部门也不傻的。首先，针对外国购房者身份和资金来源的调查过去出现过，今后还可能有。如果发现你不合法不合规，很可能在美国要吃官司。其次，美国的房产税、遗产税、每年的管理费，可都是一笔费用，有些州的还相当高。买那么多房，可能反而让自己背上无数枷锁，到时也够受的。



【到底买点啥划算？】

既然投资美元资产各种不便，那到底该怎么决策？专家提出了两条建议：一是评估一下自己的钱包到底有多鼓，如果家里的可投资资产达到百万人民币数量级，可以考虑配置10%至25%左右的外汇资产。自己知识不够的话，还是请专业人士打理，比如购买QDII基金，即通过合格境内投资机构投资海外资产，或者购买海外保险类产品。二是看看自己有没有美元刚需，比如出国旅游或者家人留学等，如果有的话，那还是要盯紧市场，减少汇兑风险，可以分批逢低换汇。（编辑韩墨、杜静，新华国际客户端报道）

fugue

新华社英文评论：人民币没有长期贬值的基础（全译）

2016年01月26日   新浪美股

http://finance.sina.com.cn/stock ... xnuwfc9569824.shtml



新浪美股讯 北京时间26日下午消息，周二下午新华社英文网站发表评论文章称，当前中国经济持续保持稳健，人民币不存在长期贬值的基础。

以下是评论文章全文翻译：

人民币汇率最近的相对波动应该用长期视角去看，并将其置于中国市场化金融改革的大背景之下。

人民币从长期来看绝对没有贬值的基础，因为中国经济一直活力十足。尽管部分市场参与者对经济增速放缓感到惊讶，但对于政策制定者来讲，增速完全在预期的合理范围之内。

去年中国经济增长6.9%，较前些年的增速有所下降，但仍处于相当高的水平。

最近微软(51.79, -0.50, -0.96%)创始人比尔-盖茨(Bill Gates)在达沃斯论坛上表示：“大部分国家都会羡慕6.9%的增速。我对中国非常有信心，一方面由于他们眼光长远，另一方面他们会关注其他国家都在做什么。”

中国一直在进行经济转型，政府鼓励创新，并推动改革简政放权、为新企业注册提供便利。

此外，正如一些行业玩家所言，中国拥有庞大的国内市场，在制造业方面拥有巨大的科技优势。

除了令人艳羡的国内市场，中国还有有待开发的巨大需求，大部分欣欣向荣的城市仍需要大规模投资于基础设施和环境保护，这些城市往往居住着数百万或数十万人口。

至于劳动力市场，一位在中国东部读大学的国际学生在社交媒体平台上写道：“只要不懒，这里的人们都能轻易地找到工作”。

最近中国宣布着手解决煤炭、钢铁、水泥等行业产能过剩的问题，显然知道这些行业的裁员不会造成问题。现在已经作出了安排，帮助他们度过失去工作之后的困难时期。

回到人民币问题，长期而言，中国并没有让人民币贬值的政策。作为一个负责任的国家，中国承诺不会通过竞争性贬值来刺激出口。这是郑重的承诺，大家可以看看中国过去的信誉。

所以真正的问题是中国现在正处于将汇率形成机制向参考一篮子货币转变的过程。中国人民银行研究局首席经济学家马骏最近接受采访时称：“这意味着人民币汇率将会对整个篮子基本保持稳定。”

中国将会引导市场形成人民币兑美元的汇率，从而帮助稳定人民币对货币篮子的价值。

就目前阶段而言，人民币汇率既非钉住美元，也非不受约束地自由浮动。马骏表示，中国将引入一种恰当地限制人民币兑美元汇率日内波动的机制。

与预期一致，有迹象表明最近做空人民币的活动有所下降。

中国当局还明确表示，汇率机制将继续基于市场供求，并参考一篮子货币。

新加坡华侨银行经济学家Tommy Xie表示，人民币汇率形成机制改革的方向是明确的，中国央行“正变得更可预测，而非不可预测”。

人民币汇率形成机制的改革是中国正在推进的市场化金融改革的一部分，而推进这些改革并非易事。在这种背景下，出现一些短期波动是可以理解的。

国际货币基金组织副总裁朱民指出，人民币现在是一种管理浮动机制，但市场化程度在上升。

最后同样重要的一点是，我们必须牢记中国有能力打败投机者、捍卫人民币。这些投机者故伎重演，在市场情绪低迷时散布各种谣言和所谓“硬着陆”的预测。

概而言之，我们完全可以说中国市场波动和潜在风险的波及效应被夸大了，最近全球市场恐慌的根本性原因是全球复苏还没有达到可以支持货币紧缩的地步。（Tony 编译）

---

fugue

我国将支持个人有序开展人民币外汇衍生品交易

2016年02月11日 新华社

http://news.xinhuanet.com/fortune/2016-02/11/c_1118021155.htm

新华社北京２月１１日电（记者姜琳）国家外汇管理局国际收支司副司长王春英日前表示，根据人民币汇率市场化和资本项目可兑换进程需求，２０１６年将完善人民币外汇衍生产品市场发展研究，扩大企业运用衍生产品管理汇率风险的功能，支持个人有序开展衍生产品交易。

据王春英介绍，２０１６年，我国将丰富外汇市场参与者类型，继续引入合格境外主体，推动外汇市场对外开放。同时，继续完善交易、清算、信息等市场基础设施建设，推进集中清算业务发展；多渠道推动外汇市场从业人员职业素质培训及投资者风险教育，加强市场机构自律意识和风险管理能力。

据了解，人民币外汇衍生品包括人民币外汇远期、掉期和期权，目前我国以企业开展外汇衍生产品交易为主。对于商业银行来说，外汇衍生产品业务一直是“小众业务”。但随着进出口规模越来越大、境内外往来越来越频繁、人民币汇率双向波动趋于常态，用于套期保值的外汇衍生产品逐渐被企业及个人客户所接受并越来越受青睐。

人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定的效果进一步体现。随着汇率市场化形成机制的不断完善，人民币汇率将继续参考一篮子货币增强弹性。

fugue

美元重新走强
人民币汇率大幅贬值概率小

2016年05月31日 中国证券报

http://epaper.cs.com.cn/html/201 ... _20160531_1-A03.htm



5月以来，美联储加息预期重燃并“引爆”美元新一轮反弹行情，人民币兑美元持续走弱，并刷新2011年2月以来新低。截至5月30日，人民币兑美元中间价月内已累计下调近1200基点，创去年“8·11”汇改以来最大单月跌幅。

与此前几次美元走强导致人民币剧烈波动不同，尽管近期人民币兑美元中间价波动加大，但人民币汇率即期市场表现平稳，境内外汇差一直维持低位，显示市场对人民币的预期越来越稳定。业内人士认为，在美联储加息预期升温和国内经济下行压力依然较大的背景下，人民币汇率面临一定贬值压力。但随着人民币汇率形成机制的进一步完善，人民币汇率将在合理区间内双向波动。

fugue

fugue 发表于 2015-12-12 20:14
中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数

2015-12-12  来源： 新华社

CFETS货币篮子新增11币种美元权重降4个百分点

2016-12-30  证券时报

http://wap.stcn.com/dzb/2016-12-30/922257.html


周靖宇/制图

中国外汇交易中心昨日发布公告称，自明年1月1日起，中国外汇交易中心（CFETS）货币篮子新增11种外汇交易币种，篮子货币数量由13种变为24种。新增篮子货币包括南非兰特、韩元、阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉和墨西哥比索，新增篮子货币权重加总为21.09%。调整后，美元在CFETS货币篮子的权重由26.4%降至22.4%，欧元由21.39%降至16.34% ，日元由14.68%降至11.53%，篮子其他货币权重也都有相应调整。