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山东黄金(600547):金价下跌超预期 下修盈利预测

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发表于 2013-4-25 21:24:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
事件:

  公司发布一季报,报告期实现营业收入133.5亿元,同比增长3.46%%.实现归属于上市公司股东净利润5.74亿元,同比下降6.93%,折合EPS0.40元,同比下降6.98%。

  投资要点

  业绩略低于预期。一季度国内黄金均价329元/克,同比下降4.6%.我们原预期公司自产金矿产量增长或能抵补价格下跌影响,实现业绩持平或小幅增长,业绩低于预期的一个重要原因可能是成本/费用高于预期,如固定资产折旧费用同比增加,今年一季度固定资产增加显著。

  2013年公司层面看点1)公司自产金矿产量增加,受益于采选矿能力提升,预计13年公司自产金达30-31吨,同比增长15%以上。(2)重大资产重组进行中。公司4月3日停牌启动重大资产重组,目前仍未复牌.我们在年报点评中曾提示,今年或将启动集团资产注入,包括山东黄金(600547)集团12年6月份收购盛大和天承矿业股权(权益黄金储量82吨),承诺1年内启动注入上市公司,以及2011年4月公司公布的定向增发预案,拟注入权益储量300余吨黄金储量.若资产重组成功,公司储量接近翻番.

  再次下调金价预测。我们在年报点评中,曾下修今年金价预测9%,至335元/克.但4月以来,受美联储QE退出预期增强,欧洲主权债务国恐抛售黄金的担忧以及投机资金大规模做空,金价遭受近30年未见的断崖式下跌,短短两日暴跌15%.目前看暴跌后反弹力度较弱.我们下修2013-15年国内金价预测,自335元/克下调至310元/克.

  财务与估值

  根据最新对金价和自产金的预测,我们测算2013-15年EPS分别为1.31/1.38/1.47元(原预测1.69/1.77/1.85元),鉴于4月以来黄金价格大跌,预计后期全市场均会下修黄金股的盈利预测。我们参考公司过去近两年PE估值,取均值25倍PE估值,对应目标价32.75元。下调评级至增持。

  风险提示

  自产金矿低于预期,金价下跌幅度超预期,有色金属估值中枢整体下移。
发表于 2013-4-26 09:46:04 | 显示全部楼层
我觉得黄金股因为此次黄金的调整,需要比黄金更长的时间来恢复元气。企业的盈利情况和黄金有关但是会比黄金要延迟一段时间才反映出来,所以我觉得黄金股在以后黄金开始重拾升势的时候要升的比黄金慢,但是黄金牛市真的结束的时候,黄金股的牛市真的结束也比黄金要慢一些。
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 楼主| 发表于 2013-4-26 11:09:06 | 显示全部楼层
xuyuxm 发表于 2013-4-26 09:46
我觉得黄金股因为此次黄金的调整,需要比黄金更长的时间来恢复元气。企业的盈利情况和黄金有关但是会比黄金 ...

你报个老师的股票班会有新认识的
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发表于 2013-4-26 11:30:16 | 显示全部楼层
slowblue 发表于 2013-4-26 11:09
你报个老师的股票班会有新认识的

谢谢你的建议,我一定会的。

不过现在还不是时候,我想等到我自己有了好几年的交易基础以后再跟着老师学习。
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