关于黄金市场的情绪记录

zyzheng

1.2015年7月，中国央行公布了黄金储备。具体：中国央行数据显示，截至6月末，中国黄金储备增至5331万盎司（1658吨），较此前的3389万盎司（1054.6吨）大幅增加57%，这是中国黄金储备自2009年4月以来首次增加。数据显示当前央行的黄金占款成本仅为600多美元每盎司。
2.2015年7月20日，上午9:30分左右，黄金突然从1130左右下跌到1070附近。随后的亚洲市场收回一部分失地，15点收于1116附近。
各种论坛上对于黄金突破前低后的看法是要跌到900附近，黄金牛市已经技术性结束的观点占多数。
花旗称，中国黄金储备规模低于预期。也可能是技术性抛售的原因之一。

lyq1987ds

之前看分析说黄金交易不景气，黄金期货剩下的都是长年职业交易贵金属的了，可能也代表了这些人的看法

fugue

金银多空双方，今天互相迎面快剑深刺，都溅了血，持续了三年多的恩怨，能就此了结吗？

老浪一期

不管怎样，这样的日子都值得记录，那就是第一次中国资金影响了黄金市场

zyzheng

黄金闪崩后 贵金属何去何从？
http://wallstreetcn.com/node/221002

芝商所：黄金闪崩时曾两次触发“熔断”暂停交易
http://wallstreetcn.com/node/221000
美国芝加哥商业交易所（CME Group Inc）发言人周一表示，曾于北京时间周一09:29:03（美国东部时间周日）开始两次暂停美国COMEX黄金期货交易，每次暂停时间为20秒。



华尔街见闻此前报道，北京时间09:30左右，在没有任何催化性消息的情况下，现货黄金意外短线崩跌，一度跳水5.5%，盘中击穿1100美元关口，创2010年来新低。彭博数据显示金价最低触及1086.18美元/盎司。

众多交易员表示，CME熔断机制（circuit breakers）干扰交易活动本来就非常罕见，而同一个交易时段内连续两次发生此类事件就更加如此，凸显出黄金卖盘规模庞大、且极为迅速。​这一机制旨在避免流动性不足的市场里加剧价格波动的交易指令。

第二次暂停是在第一次结束29秒后开启的，是“速度逻辑”（Velocity Logic）的一部分，这是为了匹配期货和期权交易而引入的暂停。在暂停期间，客户可以提交、修改或取消交易订单。

由于黄金价格急速重挫，大量1120美元附近的止损单被触发，进一步加剧了价格下跌。

彭博社援引交易员言论称，对冲基金和杠杆账户带头抛售黄金。澳新银行也表示，黄金下跌不是因为操作失误，而是因大规模抛售引起的。黄金下跌有投机卖盘的特征。

黄金价格已连续六个交易日下挫，为今年以来第二长的下跌时间。黄金曾在3月中旬连续下挫长达9个交易日。年初至今，现货黄金价格累计跌幅达5.7%。

受耶伦重申可能今年加息言论刺激，投机者削减贵金属多头头寸，多头们从未像现在这样悲观。投机性黄金净多头头寸上周骤减39%，至史上最低水平。白银、钯金、铂金合计净多头头寸跌16%，同样至史上最低。

近几年，黄金价格的大幅波动常常会发生在亚洲交易时间，此时流动性较低。

华尔街见闻报道，上海黄金交易所2分钟内出现的5吨抛售盘几乎是平时日交易量的20%，这不禁让市场浮想联翩。

澳新银行分析师Victor Thianpiriya向彭博新闻社表示，现货金和上海金日内的暴跌几乎保持完全同步——在相对流动性较低的时间段内突然放量暴跌，这意味着市场因为“乌龙指”而大跌的说法并不成立。上金所两分钟内有5吨的黄金抛盘，而平时日均的交易量也仅有25吨。

zyzheng

全球黄金储备迷局：做局者不只中国
http://wallstreetcn.com/node/220988

中国黄金储备数据被很多海外研究者指责失真。事实上，经受过这种质疑的不只是中国，很多国家的黄金储备数据都曾表现诡异。

包括Warwick Valley Financial Advisors总裁Ken Ford在内的多位黄金业内人士对中国黄金储备数据的质疑主要在三点：

  ◆ 第一点是，中国黄金储备仅为1658吨，远不及业内预期的3000吨。

  ◆ 第二点是，在本次数据公布之前，该数据六年多以来从未有任何变动。

  ◆ 第三点是，如果按照该数据，那么中国官方在今年6月的短短一个月内就从公开市场购买了603.4吨黄金。而在这期间，国际金价仅下跌了2%左右。

事实上，中国黄金储备只是当前处在了风口浪尖而已。如果说中国央行不够诚实，那么，该行的不诚实其实并没有超过其他同行。

很多西方国家央行长期以来都曾要求IMF允许他们在黄金储备报告中隐瞒那些借出的和用于交换的黄金，允许他们将已经离开金库的黄金算作黄金储备，或者允许那些具有多重债权的黄金计入黄金储备。他们害怕真实的黄金储备被曝光在公众视野中，那会破坏他们对货币和黄金市场的秘密干预行动。

IMF员工于1999年3月公布的秘密报告透露，IMF配合了上述要求，为这些央行的不诚实大开方便之门。

而人们对于纽约联储和英格兰银行的黄金储备是否足量的讨论也不是没有过。2012年，德国议会发生了一场争执，焦点是德国央行的所有黄金是否都下落明确。而大多数的德国黄金储备都存放在海外，近半黄金存在纽约联储的金库里。第二年年初，德国联邦银行宣布要开始将部分黄金储备转移回国。

沙特阿拉伯的黄金储备曾在2010年出现异常变动。当年6月，世界黄金协会报告称，沙特黄金储备增长了126%，从2008年的143吨激增至323吨。

然而，仅仅几周之后，当时的沙特金融管理局局长Muhammad al Jasser在媒体上坚称，沙特没有购买新的黄金，世界黄金协会报告所引用的数据只不过是合并和将资产重新分类的结果。这笔黄金先前处在没被报告的不同账户下，而现在被集合在一个账户下。但他拒绝透露更多细节。

当然，对于世界大国来说，其拥有的实际黄金储备属于国家机密。对于一个国家来说，关于黄金储备的真实数量、储存地点、处置比核武器的数量、存放位置和处置更加敏感。

不过，核武器可以对其他国家构成最小威慑——只要拥有最小单位的核武器，即使按兵不动，也能震慑敌国，令对方不敢轻举妄动。但黄金没有这种威力。作为金融市场国家级别的终极武器，只有大批量的黄金才能形成有效的打击。

前美国副国务卿Thomas O. Enders曾在1974年4月与时任国务卿基辛格（Henry Kissinger）在国会举行私下会谈时表示，黄金是伟大的“储备创造工具”，谁拥有黄金价格主导权，谁就能制定国际金融体系规则。

这就是说，核实力的差距无法弥补，但黄金储备的差距或许是可以弥补的。

patrician

黄金是"不能说的秘密"

zyzheng

全球最准贵金属预测者：金价还会继续跌
http://wallstreetcn.com/node/221027
尽管黄金在“八连跌”后价格跌至五年最低，但彭博社评选出的全球最准确贵金属预测者Barnabas Gan仍不看好金价前景。

据彭博社，新加坡华侨银行经济学家Barnabas Gan表示，黄金价格将进一步走低，预计12月跌至1050美元/盎司。这意味着，金价可能还将下跌5.2%。

悲观投资者们看跌黄金的理由越来越多。中国黄金储备还不及预期的一半；美联储可能在今年加息；希腊危机仍未企稳。

追踪贵金属类资产的ETF上周价值蒸发了27亿美元，为3月以来最大。

昨日亚市早盘，现货黄金出现短线闪崩，十分钟内直线跳水60美元，盘中击穿1100美元/盎司大关。年初至今，黄金价格累计下挫6.9%。黄金矿业股受到拖累，AngloGold Ashanti股价跌至纪录新低。加拿大巴里克黄金公司股价跌至1990年以来最低水平。

澳新银行认为，这是由ETF基金抛售引发。世界上最大的黄金ETF SPDR基金上周五流出11.63吨，为2014年以来最大的单日流出。黄金ETF流出是黄金2013年大跌的催化剂，市场参与者应该密切关注态势的发展。

花旗周一表示，随着美联储加息的预期不断提高，时间不断接近，将会有更多资金从黄金ETF中撤出。“整体来说，黄金避险买盘已经遭到美联储加息的巨大打压。同时美元走强使向来与美元相背运动的黄金价格跌势明显。”

7月14日当周，COMEX期金投机空头头寸升至2014年12月以来最高水平，而美元指数上周升至三个月高位。美元走升将抑制以美元计价的大宗商品，包括贵金属。

据彭博社，一些分析人士考虑削减年底前的黄金价格预期。荷兰最大银行荷兰银行（ABN Amro Bank NV）分析师Georgette Boele和法国兴业银行分析师Robin Bhar均称，现货黄金将在12月触及1000美元/盎司水平，较当前价格低10%左右。

道明证券驻多伦多大宗商品策略部门负责人Bart Melek认为：“黄金正穿越危险水域。不能忽视近期的价格变动。我们将重新审视我们的预期。”

不过，也有一些分析人士仍持乐观立场。德国第四大银行巴登符腾堡州银行(Landesbank Baden-Wuerttemberg)大宗商品分析师Thorsten Proettel认为，黄金价格最终将上涨，因为欧洲政治问题远未解决。他仍维持年底金价将涨至1300美元/盎司的观点。

zyzheng

http://wallstreetcn.com/node/221037

大宗商品暴跌 都谁跟着遭殃？

可怜的大宗商品投资者。

追踪22种大宗商品表现的彭博商品指数周一跌至十三年新低，成为年内表现最差的资产类别。从原油、铜到糖，几乎没有幸免者。



（能源、大宗商品生产商是今日股市最大输家）

今日商品仍未刹住跌势，彭博商品指数盘中一度又下跌0.1%至96.1365。能源企业今日成为MSCI亚太指数中的大输家，中石油下跌1.8 %，日本JX控股下跌2.6%。



（中石油日内走势图）

而在周一美股市场上，大宗商品生产商领跌。美国最大黄金生产商Newmont Mining Corp成为当天标普500指数中表现最差的个股，12.2%的跌幅为其六年多来的最大跌幅。



华尔街见闻今晨提及，受累于强势美元和投资者对于中国经济放缓的担忧，在彭博商品指数中占据最大权重的黄金成为最新一种遭遇抛售的商品。周一亚洲时段早盘，现货黄金突然闪崩，一度跳水5.5%，跌幅为两年来最大；跌破1100美元大关，为2010年3月26日以来首次。

周一，追踪黄金、白银、铂金和钯金的ETF市值蒸发了20亿美元。据彭博，上周，投资者从追踪大宗商品的ETF中撤资近5.3亿美元，达到这类ETF市值的近1%。花旗分析师Aakash Doshi预计，在截至7月14日的一周中，投资者从与投资商品指数相关的市场中撤资23亿美元，自6月30日以来累计撤资额度高达28亿美元。

商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，对冲基金和其他基金持有的黄金净多仓降至CFTC 2006年开始公布该数据以来的新低。

（CFTC投机性净多仓）

彭博新闻社称，金价的下跌将让保尔森等投资者“吃一堑长一智”。截至今年一季度，“黄金死多头”保尔森的Paulson & Co仍然维持对全球最大黄金ETF 的持股不变。但Paulson发言人Armel Leslie拒绝对此发表评论。

当然，鉴于如此多投资者在做空商品，价格走低并非对所有人都是坏事。Newedge CTA Index上周上涨了1.7%，该指数为一个加权指数，计算最大的20家商品交易顾问（CTA）的日收益率。

zyzheng

http://wallstreetcn.com/node/221065

高盛加入看空黄金大军 预计金价年内将跌破1000美元大关

文 / 程俊  2015年07月22日 07:35:03  0
在黄金周一闪崩跌破1100刷新5年新低之后，高盛也开始加入看空大军。该行大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，黄金的最坏的时刻尚未到来——金价年内或将跌至1000美元以下。上一次金价在1000美元下方还要追溯到2009年。

Currie周二在接受彭博电话采访时表示，在当前环境下，黄金的下行风险十分明显。今年黄金有可能跌至1000美元下方。而从长期来看，高盛也认为应该站在空头一方。除了黄金之外，整个大宗商品都处于一个结构性熊市之中，“负反馈循环” 将导致价格进一步下跌。

Currie在2013年一举成名，当时他建议投资者抛售黄金。理由是美元前景看涨和全球风险偏好的改善将导致黄金需求减弱。

而在本月初的报告中，Currie曾指出大宗商品市场正处于“负反馈循环”中——大宗商品价格进一步走低导致的通缩刺激美元走强，施压商品货币近期走弱。这令大宗商品主要生产国的本币贬值，导致工资成本降低，并最终令生产成本下降。此外，通缩促使美国经济走强，并会促使美联储抬升利率。更高的利率反过来又会提升新兴经济体的融资成本，这将使得中国等新兴市场国家的去杠杆需求增加，并着手解决过去十多年因宏观经济发展需要而导致的显著失衡问题。这将最终导致大宗商品的需求减少，尤其是那些还试图投资铜和铁矿石等资产的需求。

在美联储年内加息预期之下，金价本周大跌刷新5年新低。美元强势回归和中国购买黄金规模不及市场预期也被视为打压黄金走低的因素。

事实上，在看空黄金的阵营中Currie并不孤独。荷兰银行大宗商品分析师Georgette Boele和法国兴业银行分析师Robin Bhar也相信，黄金将在今年年底之前跌至1000美元。

zyzheng

http://www.guancha.cn/economy/2015_07_22_327733.shtml

黄金逼近1000美元 “空头”马光远说“多头”宋鸿兵是骗子

这几天股市的行情较为平淡，没有暴涨暴跌，千股涨停/跌停的局面也一去不返。与此同时，黄金外汇市场迎来一场疯狂的“踩踏事件”。本周一，在仅仅两分钟内，上海和纽约金市卖家抛售了估计33吨黄金，交易商称之为“空头突袭”，金价当日螺旋式大跌近50美元，周二反弹未能完全扳回失地。截至目前，黄金价格已经跌至超过5年来的最低水平，现货金价报1093.9美元/盎司，据1000美元大关仅一步之遥。
黄金“空头”宣战“多头”：马光远称宋鸿兵是骗子
黄金本周的闪崩意味着黄金“空头”对“多头”的胜利，与此同时，中国经济网留意到一场黄金“空头”派对“死多头”的宣战也在新浪微博上演。
中国经济网记者留意到黄金的这轮闪崩使得黄金的人气瞬间爆棚，就像A股暴跌时人人说股市一样，黄金的闪崩也使得黄金的关注度急剧上升。

马光远微博截图，矛头直指宋鸿兵
著名经济学家马光远就在在新浪微博@光远看经济 上聊起了这个话题，评论称金价“跌破一千仍然值得期待”，“话说白银现在跌到多少了?距离某骗子宣传的会涨到100美金还有多远?”
据中国经济网记者了解，马光远所指的“某骗子”正是《货币战争》的作者，著名的金银“死多头”宋鸿兵。
马光远7月21日转发了两条金价此番闪电跌势的微博，在第一条评论道“跌破一千仍然值得期待!无论是中国大妈还是中国央妈都救不了黄金的颓势。”
而在第二条，马光远则写道“我之前说，肯定会跌破1000美金，没人信啊。宁可信骗子的，相信黄金白银会保值，相信白银是你这一生最好的投资。话说白银现在跌到多少了?距离某骗子宣传的会涨到100美金还有多远?”
“白银将是你一生最大的一次投资机会。”“银价早就应该超过100美元”正是《货币战争》作者宋鸿兵的观点。



其实这已经不是第一次马光远公开叫板宋鸿兵对黄金白银的一味唱多。早在去年10月份，中国经济网记者就对马光远和宋鸿兵在微博上的一场隔空金银多空论战有过报道——《马光远VS宋鸿兵：白银是你一生最大的机会吗?》
宋鸿兵可谓十足的金银“死多头”，他曾经指出黄金涨到每盎司10000美元在他看来是完全可能的。
即便是黄金已经第四年漫步熊途，即使面对此番黄金闪崩，宋鸿兵依然在其微博上坚定唱多金银。在宋鸿兵看来，黄金走跌显然是由于各种操纵,否则金银早已如他说的那般牛气冲天。
宋鸿兵7月20日转发一条质疑包括中国在内的多国官方黄金储备数据失实的微博并评论道“有些人砸黄金的手法和砸A股如出一辙，令人关注的他们的真实意图，你猜呢?”
在7月21日宋鸿兵转发另一条“中国有能力配置1.4万吨黄金超全球央行黄金储备总和”的微博并写道“黄金的价格，是市场对全球中央银行货币管理能力的评判，它既遭央行仇视，又被央行依赖。所以，欧美央行的黄金储备高达外汇储备的60-70%，但却永远诅咒黄金。”
有意思的是马光远当日转发了同一条微博，而他配的评论则是“可别犯傻”。
虽然马光远在微博再次宣战宋鸿兵，宋鸿兵并为对此做任何回应。
高盛：黄金价格或跌破1000美元
高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie周一表示，黄金的最坏的时刻尚未到来——金价年内或将跌至1000美元以下。上一次金价在1000美元下方还要追溯到2009年。
Currie周二在接受彭博电话采访时表示，在当前环境下，黄金的下行风险十分明显。今年黄金有可能跌至1000美元下方。而从长期来看，高盛也认为应该站在空头一方。除了黄金之外，整个大宗商品都处于一个结构性熊市之中，“负反馈循环” 将导致价格进一步下跌。
Currie在2013年一举成名，当时他建议投资者抛售黄金。理由是美元前景看涨和全球风险偏好的改善将导致黄金需求减弱。
而在本月初的报告中，Currie曾指出大宗商品市场正处于“负反馈循环”中——大宗商品价格进一步走低导致的通缩刺激美元走强，施压商品货币近期走弱。这令大宗商品主要生产国的本币贬值，导致工资成本降低，并最终令生产成本下降。此外，通缩促使美国经济走强，并会促使美联储抬升利率。更高的利率反过来又会提升新兴经济体的融资成本，这将使得中国等新兴市场国家的去杠杆需求增加，并着手解决过去十多年因宏观经济发展需要而导致的显著失衡问题。这将最终导致大宗商品的需求减少，尤其是那些还试图投资铜和铁矿石等资产的需求。
在美联储年内加息预期之下，金价本周大跌刷新5年新低。美元强势回归和中国购买黄金规模不及市场预期也被视为打压黄金走低的因素。
事实上，在看空黄金的阵营中Currie并不孤独。荷兰银行大宗商品分析师Georgette Boele和法国兴业银行分析师Robin Bhar也相信，黄金将在今年年底之前跌至1000美元。

zyzheng

http://wallstreetcn.com/node/221102

商品抛售潮还在蔓延 铜、锡、锌加入大跌阵营

文 / 时芳胜  2015年07月22日 20:34:38  24
周三纽约时段早盘，现货黄金跌至五年半低点1088.23美元/盎司附近，日内跌幅逾1%。现货白银接近一年半低点14.63美元/盎司，日内跌幅近1%。



此前，高盛也加入看空黄金的阵营，其预计金价年内将跌破1000美元大关。高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，黄金的最坏的时刻尚未到来——金价年内或将跌至1000美元以下。上一次金价在1000美元下方还要追溯到2009年。在当前环境下，黄金的下行风险十分明显。今年黄金有可能跌至1000美元下方。除了黄金之外，整个大宗商品都处于一个结构性熊市之中，“负反馈循环” 将导致价格进一步下跌。

黄金市场抛售蔓延至其它商品市场，铜、锡和锌也加入大跌行列。

“商品市场投资不流行了。”德国商业银行分析师Daniel Briesemann称，“金融投机客仍然继续从商品市场撤退。贵金属市场的疲软正向基础金属市场蔓延。”

铜和锌的价格跌幅超过1%，锡跌幅最大，一度下跌4.9%。此外，WTI原油跌破50关口，日内跌幅近2%，刷新4月6日以来新低。







法国兴业银行预计，铜、铝和锡今年将面临供给过剩。中国经济增速也将创1990年来新低，限制了这个全球金属最大消费国的需求。随着美联储加息临近，美元走强也将打击商品价格。

受金融，能源和谷物价格的下跌，彭博商品指数周三触及13年来新低。

日本最大的镍生产商Sumitomo Metal Mining预计，随着中国的需求放缓，今年的全球供给仍然过剩。Norsk Hydro ASA周二报告称，中国铝产出加剧过剩，摧毁这个行业。

Investec Ltd称，中国铝产出让人感觉供给平衡的“日子还需要几年的时间才能到来”。它将给国外铝生产商不断带来痛苦。

商品价格下跌也导致商品货币前景黯淡。National Australia Bank Ltd的全球货币策略联合主管Ray Attrill表示：“我们不看好商品国家的货币，尤其不看好新西兰元。这是我们名单上的头号货币，我想没有什么货币能接近新西兰元。”

zyzheng

http://www.jpshc.com/news/show-3513.html

黄金避险神话破灭！来自巴比伦塔的诅咒——没有统一的锚，也就没有天堂

黄金的讽刺：求福者必不得福

在A股暴跌中受伤严重的投资者可以做些自我安慰了：因为那些为了避险持有黄金的聪明人死得也很难看。

逻辑上在全球货币宽松、股市动荡、地缘政治紧张的时候，黄金会成为必然的避险去处，这在过去200年里基本都是成立的。但什么都有例外，尤其全球都出大问题的时候。

黄金价格在周一出现了毫无征兆的暴跌，纽约商业交易所黄金期货价格下跌25.10美元或2.2%，收于每盎司1106.80美元，为2010年3月30日之后主力金价的最低收盘数据。盘中最低下跌至每盎司1080美元，为2010年初以来最低价——这种短期跌幅足以让诸多黄金多头爆仓。



由于卖盘过于沉重，芝加哥商业交易所(CME)所谓“速度逻辑”的熔断机制前所未有地启动了两次：在北京时间周一9:29:00之后到9:30:00之间，后者即上海金市即将开盘前，芝商所麾下COMEX黄金期货电子盘居然在1分钟内熔断两次，每次都是持续20秒。



从上图可清楚看出，这两个20秒当中完全没有任何交易量。过去两年中芝商所金市至少出现过三次熔断，但不到1分钟内出现两次熔断前所未有。

相比2011年9月份时创出的1920美元高位，黄金价格已基本腰斩。鉴于黄金一直被认为是避险保值的工具，因此那些因为金价暴跌而被套甚至爆仓的投资者就更加有苦难言。

在希腊危机到达千钧一发的关口，同时中国股市也暴跌的背景下，本该因为避险需求而上涨的黄金却一动不动，就已经说明黄金神话已开始破灭（见下图）



作为价值最后之锚的黄金沦陷，是不是表示已经天下大乱了？

巴比伦塔的诅咒：没有统一的锚，也就没有天堂

《圣经·旧约·创世记》第11章里有一段关于通天塔的记载。通天塔，又称巴别塔、巴比伦塔。据说人类的祖先最初讲的是同一种语言。他们在底格里斯河和幼发拉底河之间，发现了一块非常肥沃的土地，并在那里定居下来，修起了城池。后来，他们的日子越过越好，就想联合起来兴建能通往天堂的高塔；上帝对此又惊又怒，为了阻止人类的计划，上帝让人类说不同的语言，使人类相互之间不能沟通，计划因此失败，人类自此各散东西。

很明显，人类很早就知道，混乱来自缺乏统一的交互语言。

商业社会的交互语言是什么？价格。但价格只是表象，最终其实是价格背后的锚——没有这个价值之锚，所有一切商业活动都是鸡同鸭讲，就如同那些在“巴比伦塔”工地上劳作的“巴比伦之囚”。

人类社会在不同阶段使用过各种不同的价值之锚。理论上任何一种有价值的实物，都可以作为货币锚来使用，但实践中使用的往往是金或银这样的贵金属（也即马克思所谓的金银天然不是货币，但货币天然是金银）。人类早期历史上也用过别的锚来充当作货币。比如，商朝时，大家所使用的货币就是贝壳，至今汉字中表示和钱财相关的许多字，仍是“贝字旁”，比如财、账、赁、贩、赂、赃、资……等等。当时商朝所在的黄河中游地区远离大海，贝壳是稀罕物，物以稀为贵，当钱来用正正好。然而后来却发生了一件大事：周武王率族人灭掉了商朝，他的军师姜太公被分封到遥远的东方海边建立了齐国，大家突然发现，原来珍贵无比的贝壳，这里居然遍地都是。大家都去捡贝壳挣钱，结果两大麻袋贝壳才能换一小斗米，这生意便没法做了——价值没了，锚自然也就没了。

之后人类陆续经历了金银贵金属、银本位、金本位的货币锚定阶段。黄金是使用较长时间的货币锚，但在宗教禁欲人士看来，一无所用却令众人痴迷的黄灿灿的金子，实际上就是“魔鬼的大便”，以“为穷人代言”而闻名的罗马教皇方济各在返回南美老家访问时，还特别用了这个典故来讽刺贪得无厌的华尔街金融投机商。宇宙学原理告诉我们，像黄金这样地球上稀有的东西，在宇宙空间却并非如此。或许，令大家趋之若鹜的黄金，在外星人眼里，只是一种没法处理的讨厌垃圾。如果有技术能够真的“点石成金”，那么黄金的命运就也会和当年的贝壳一样了。类似的情况在历史上确实发生过：在哥伦布发现了新大陆之后，西班牙帝国在16世纪征服了美洲的印第安人，并掠夺了不计其数的金银回国，结果，西班牙国内发生“通货膨胀”，物价和工资价格都出现飞涨，阻止了产业革命在该国率先启动，反而令西班牙在此后不久，便沦为了西欧最封闭贫穷落后的国家，这即是所谓的“资源阻咒”。

1945年二战结束之后，西方国家建立了布雷顿森林货币体系：用一种货币直接与黄金挂钩（固定兑换比率），其他国家货币与美元挂钩。这是英国财政部长凯恩斯（没错，就是宏观经济学的奠基人凯恩斯）煞费心学想出的主意：用英镑充当货币之锚，试图以此重新确立大英帝国的荣光。但英国人国库里实在没有黄金了，二战暴富户美国乘机攫取果实，用美元充当了这个中间锚定货币。凯恩斯博士大受打击，回英国后不久即郁郁而终。

布雷顿森林货币体系的制度设计确保了二战后重建欧洲经济的“马歇尔计划”得以顺利落实，并实现了一代人的经济繁荣——当然，这其中最受益的是美国人。他们掌握了价值之锚，这如同亚瑟王掌握了石中剑（The Sword in the Stone），自然号令天下。然而，到了20世纪70年代，美国陷于越战泥潭，同时，海湾产油国将石油资源收归国有后哄抬油价，造成能源危机，于是美国经济发生滞胀，美元贬值在所难免，最终，美国抛弃了把美元和黄金挂钩的做法。失去了实质锚定物，完全倚仗政府信用的纸币开始大行其道。

纸币时代的开始，将人类彻底置入了混乱边缘：再也没有统一的价值之锚，每家政府都会自行其是把自己的信用作为价值锚。这是一种武器，用好了会是财富之源，用不好则是罪恶渊薮——这种时候我们才能明白巴比伦之塔的双面含义：在希伯来语中，“巴别”或“巴比伦”是“变乱”的意思，而在巴比伦语中，“巴别”或“巴比伦”却是“神之门”的意思。同一词汇在两种语言里竟会意思截然相反，只是因为公元前586年，新巴比伦国王尼布甲尼撒二世灭掉犹太王国，拆毁犹太人的圣城耶路撒冷，将国王连同近万名臣民掳掠到巴比伦。这就是历史上著名的“巴比伦之囚”。犹太人在巴比伦多半沦为奴隶，为尼布甲尼撒修建巴比伦塔，直到70年后波斯大帝居鲁士到来才拯救了他们。亡国为奴的仇恨使得犹太人刻骨铭心，巴比伦人的“神之门”在犹太人眼里也充满了罪恶，并被施于了诅咒。

诅咒是有效的：人类试图通天的“巴比伦之塔”，经历了巴比伦王，波斯王，亚历山大大帝等无数朝代的努力，也一直未能建成。

纸币的宿命：阿喀琉斯之踵

阿喀琉斯是荷马史诗《伊利亚特》中记载的无敌战神，是海洋女神忒提斯和凡人英雄泊琉斯的儿子。她的母亲忒提斯在他刚出生时就将其倒提着浸进冥河，以使其能刀枪不入。但因冥河水流湍急，母亲捏着他的脚后跟不敢松手，被母亲捏住的脚后跟露在水外，成为阿喀琉斯全身惟一一处“死穴”。长大后，阿喀琉斯作战英勇无比，在特洛伊战斗中杀敌无数，数次使希腊军反败为胜，但后来被庇护特洛伊的阿波罗用太阳箭射中脚踵而死。

这很类似今天在世界各国流通的纸币：它们貌似拥有无穷力量，就如同莎士比亚在《雅典的泰门》的描述：“这东西，只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士”。莎翁时代人类实行的是金本位制，货币由本身具有内在价值的黄金白银等贵金属充当，贵金属依照自身的价值与其他物品或服务进行等价交换。而今天全球流通的则全是自身没有任何内在价值的信用货币——纸币，其交换价值的基础不是自身价值，而是纸币发行国的政府信用，这就是纸币的阿喀琉斯之踵：

1.任何一家政府的信用都是锚。锚多了，也就没有锚了；

2.一旦背后支撑的政府信用衰落甚至崩溃，纸币将一钱不值；

而所有政府天生就具有将自身信用掺水的强烈动机，无论对内，还是对外。

从金融学角度，信用货币是一种承兑汇票，中央银行用印刷的货币占有了市场上的产品与劳务，并承诺货币的持有者在未来某个时间可以在市场上换回相应的商品与劳务。换句话说，纸币本质上是政府的负债，这就是为什么在中央银行资产负债表上，流通中现金位列负债一栏的原因。既然是负债，任何借债者都有天然的冲动赖账不还或者少还，最简单的办法就是在需要的时候继续向流通领域注入货币以稀释和冲销债权者手中货币的购买力。借用二十世纪最著名的经济学家凯恩斯的名言：任何一个政府都有通货膨胀的天生冲动！

换句话说，货币超发是纸币的必然宿命，而如果政府信用已经衰落到无人信赖，则货币体系存在崩溃的可能，这正是目前目前全球货币都可能面临的劫数——除了美国人想收，全球所有国家几乎都沉迷在量化宽松的享受中——这就是避险的黄金也出问题的原因：已经没有一块可以称作安全的地方了。

这种全球范围内军备竞赛一样的量宽，既是对其他国家的以邻为壑，也是对本国人财富的一种掠夺：货币超发，除了造成一种货币财富幻觉外——股票等虚拟资产上涨——其他几乎一无是处，因为大多数人的实际财富与实际购买能力必定是减少的。

帕斯卡的赌注：全球可能都面临一场货币危机

至于证券投资者，对黄金暴跌这个事件，除了幸灾乐祸，抚平一下心中伤口外，还必需问自己一个严肃的问题：要不要认真考虑考虑把资产换成美元？

因为作为价值最后之锚的黄金沦陷，很可能表示天下已经大乱。

如果是这样，逻辑上这个星球上唯一可以信任的锚无疑是为美元背书的美国信用。其他所谓的锚（包括黄金），或者投资对象，都只是虚幻。

说全球可能面临一场军备竞赛式量宽累积的货币危机可能有点杞人忧天，但对其他货币会不会出大问题，似乎只有“帕斯卡赌注”这个唯一选项了。1670年，这个法国哲学家用博弈论表达了著名的“帕斯卡的赌注”，翻译成证券语言就是，你宁可相信上帝，也不要对所有量宽货币（包括黄金）的未来抱有侥幸。

zyzheng

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铜、金、油领跌 全球商品跌回金融危机水平

文 / 贺晨  2015年07月25日 09:57:21  67
对于大宗商品多头而言，铜价下跌是个坏征兆。受最大消费国中国经济增速放缓及供过于求影响，铜价跌至六年新低。彭博商品指数本周下跌3.3%，降至2009年以来最低水平。

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜跌超1%，至5191.50美元/吨，本周跌幅已逾6%。

疲软的中国经济数据打压了市场情绪。中国7月制造业PMI降至48.2，创15个月新低，连续5个月位于50荣枯线下方。英国《金融时报》援引工银标准银行Leon Westgate表示，糟糕的PMI数据“好像突出了最近A股市场波动对中国工业的负面影响”。

高盛则在本周三大幅下调了铜价预期，预计铜价2016年底跌至4500美元/吨，较现价仍有20%的下跌空间，同时下调2017和2018年铜价预期至4500美元/吨，认为铜价要到2020年才能重返5500美元/吨。

跌跌不休的不只是铜。美国COMEX 8月期金收报1085.50美元/盎司，跌幅0.8%，创2010年2月10日以来最低收盘位。美银美林表示，仍然认为黄金价格不可能在美联储紧缩周期里反弹，预计金价可能会在2016年之前跌破至关重要的1000美元/盎司整数位心理关口。

油价也不甘落后。ICE布伦特9月原油期货价格收报54.62美元/桶，本周累计下跌4.3%。美国WTI 9月原油期货价格收报48.14美元/桶，本周累计下跌5.4%。

就连农产品也“难逃熊掌”。今年收成将好于预期的预测加剧了基金对农产品期货的抛售。芝加哥期货交易所9月玉米合约下跌1.6%至3.97美元/蒲式耳，8月大豆合约下跌0.9%至10.01¼美元/蒲式耳。

经纪公司T&K Futures and Options主席Michael Smith对彭博新闻社表示，“需求还没有到来，在中国和其他新兴市场经济加速复苏之前，大宗商品将继续遭罪，尤其是铜。我们将看到商品库存在全球范围内积压起来。”

咖啡是这场全球商品下跌潮里为数不多的赢家之一。ICE12月阿拉比卡咖啡期货价格上涨1.3%，至1.2665美元/磅，伦敦国际金融期货交易所9月罗布斯塔咖啡期货价格上涨0.1%，至1663美元/吨。

zyzheng

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对冲基金净空仓！这在黄金历史上前所未见

文 / 张舒  2015年07月25日 04:05:41  83
周五，CFTC数据显示，在截至7月21日当周，对冲基金等投机者在黄金期货和期权上的净多头头寸减少15978手合约，净空仓量达到11345手合约，这是CFTC 2006年有数据纪录以来，黄金首次出现净空头。白银净空仓量也创纪录新高。



截至7月21日当周，对冲基金等投机者在黄金期货和期权上的净多头头寸减少15978手合约，净空仓量达到11345手合约，这是CFTC 2006年有数据纪录以来，黄金首次出现净空头。



北京时间周一上午，在没有任何消息刺激的情况下，现货黄金意外短线暴跌，一度跳水5.5%，盘中击穿1100美元关口，刷新五年新低。正是在这个大背景下，黄金空头头寸激增。

除了黄金以外，白银、铜、原油等大宗商品的空仓仓位也大幅激增。COMEX白银期货投机者投机性净空头头寸增加4480手合约，至11515手合约，净空仓量创纪录。COMEX铜期货投机者投机性净空头头寸增加4844手合约，至26178手合约，净空仓量创两年新高。WTI原油期货投机者投机性净多头头寸减少36127手合约，至107696手合约。

周五，美东时间上午，黄金表现依然低迷，刷新五年新低。不过美东时间下午，金价自低位拉起。



近日，大宗商品出现抛售狂潮。摩根士丹利在最新报告中称，通缩风险降低、美联储可能加息、希腊债务危机缓和、中国股市下挫，是黄金下挫的原因。金银等贵金属进入大波动时代，预计未来金价可能跌至800美元。

zyzheng

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铜价跌至六年低位 没有最低只有更低

文 / 林建建  2015年07月24日 16:05:46  17
铜价周四跌创六年新低，但高盛预计，到今年年底还会再跌15%。

铜价下跌拖累矿业公司股价表现，加大它们削减开支的压力。在业绩电话会议让投资者对公司未来方向感到迷茫后，生产铜的最大上市公司Freeport-McMoRan周四股价一度下跌12%，跌幅为六个月来最大。

供过于求局面的加剧让大宗商品“跌无止境”，本周彭博商品指数连续刷新十三年低位，比金融危机和欧债危机时期还要低。随着铜的最大消费国中国的经济放缓，今年伦敦金属交易所（LME）铜库存暴增92%。

经纪公司T&K Futures and Options主席Michael Smith对彭博新闻社表示，“需求还没有到来，在中国和其他新兴市场经济加速复苏之前，大宗商品将继续遭罪，尤其是铜。我们将看到商品库存在全球范围内积压起来。”

纽约商品交易所内，九月交割的期铜周四下跌1.8%至2.385美元/磅，随后进一步跌至2.3575美元，创2009年7月以来新低。

坏征兆

对于大宗商品多头来说，铜价的下跌被视为一个坏的征兆，因铜价长期被认为可以反映全球经济的健康状况。

华尔街见闻网站介绍过，铜在电气、轻工、机械制造、建筑工业等领域有着广泛的应用，铜需求通常被视为直接反映了广泛的经济活动，一旦实体经济有起伏，铜价都容易受到影响，因而铜常被称为“铜博士”。

然而，高盛周三大幅下调铜价预期，部分原因是预期中国需求放缓。该行商品分析师Max Layton下调铜价短期、中期和长期的目标价至4500美元/吨，较当前仍有近15%的跌幅。

Freeport首席执行官（CEO）Richard Adkerson周四在电话会议上表示，面临大宗商品价格走低，公司在考虑出售资产，并且可能缩减业务。当天Freeport股价一度下跌12%，创今年1月14日以来最大跌幅。

经纪公司Clarksons Platou Securities驻纽约分析师Jeremy Sussman表示，“在商品价格下跌时期，投资者通常不喜欢不确定性。”

LME三个月期铜价收跌90美元，跌幅1.7%，报每吨5270美元（2.39美元/磅），盘中一度触及7月8日以来新低每吨5267.50美元。

消费者从LME库存中提取的铜与全球铜库存之比降至2013年3月以来新低，意味着消费者对铜的兴趣在减弱，而铜库存可能进一步增加。LME公布的数据显示，铜库存升至5月6日以来最高位。

法国外贸银行商品研究部门主管Nic Brown在电话中告诉彭博，“近期铜价的下跌比上涨更加极端。市场情绪仍然是看空的，铜价会继续走低。”

知悟

黄金遭一致看空 花旗称金价两个月内跌破1000美元

2015-07-27 08:12来源：中金网       

http://www.howbuy.com/news/2015-07-27/3476067.html

近期市场对金市的看空情绪弥漫，本周五(7月24日)国际金价已经触及逾五年半新低，有分析认为，尽管金价在过去一周已经下跌了5.4%左右，但在未来几周国际黄金价格将以快于近期分析师预测的速度跌至1000美元以下，投行花旗更是直接给出了期限：金价将在未来两个月内跌破1000美元关口。

分析师预计黄金近期会进一步遭受承压。周五现货黄金创下每盎司1077美元的低点，交易的价格范围徘徊在1079.6美元附近。

现期国际金融市场上的许多因素正一起导致金价走低。一方面来自中国的黄金需求低于预期，而一方面投资者也担忧中国未来经济增速的前景。周五中国公布的PMI数据创15个月新低。

另外，投资者预期美联储今年将会加息，这将进一步推动美元走强。BruinHill Partners创建者兼首席执行官Michael Gurka称：“随着美元因美联储加息而走强，我认为金价可能继续下跌至1000美元附近，并在980美元附近反弹”

花旗金属与策略主管David Wilson称：“我认为，我们在市场预期美联储9月份加息的前2个月里，会看到更多阻止金价上行的压力，所以金价在未来2个月内将会很容易跌破1000美元。”

另有分析师把1000美元看作交易员的一个关键“心心理价格水平”，在这个价位，可能是买入黄金的很好机会。

Signal Pro首席市场策略师Sandy Jadeja称：“诸多市场经常趋向于将诸如100、1000这样的整数看做市场的关键点位。如果黄金跌至1000美元，投资者会大量进入，因为这是一个潜在的买入黄金的机会。未来几周内交易员们会密切关注金价变化。”

Jadeja补充道，“目前黄金仍处于熊市的趋势仍在，这表明金价疲弱，金价守住1000美元还是可能的，除非我们看到投资者进入黄金市场的人数达到目前的水平。”

zyzheng

http://wallstreetcn.com/node/221562
摩根大通：1966前车之鉴 美联储莫误加息良机

回首1966年的美国，通胀极低，失业率不高，与现在的情况很像，就在无人察觉的时候，大通胀发生了。

所以，彭博引述摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli称，希望美联储主席耶伦不要遗忘1966年，而延误了终结免费资金时代的最佳时机。1966的耶伦还是布朗大学的本科生。

Feroli指出，1966年1月，以不计食品和能源的个人消费指 数衡量的通胀率为1.3%，和当前水平类似，而当时的失业率在5%以下。不过到了1966年年底，核心通胀率加速至3.1%，正式启动了大幅攀升的趋势， 到1975年触及10.2%的峰值，直到1995年才再度跌至2%以下。



美联储在1966年1月上调贴现率（当时的基准利率）至4.5%后，为什么没有继续采取行动呢？Feroli将原因归咎为总统的压力。时任总统林登·约翰逊据称将美联储主席威廉·马丁请到位于德州的牧场，对他阻碍经济的做法感到不满，愤怒地将他推到墙上。

如今的耶伦对于行动过迟的风险已经感到了警觉。

耶伦本月对议员们表示，美联储不只要防止过早行动，避免重蹈1937年的覆辙，也“要警惕过晚紧缩”，以防“未来不得不在短期内大幅行动的有害做法”。

美联储FOMC上周四会议并未暗示下次加息的可能时间，经济学家的预期集中在最早9月加息。

Feroli预计，美联储调升近零利率的时间是今年9月，而高盛则认为要等到12月。德意志银行经济学家也预计9月，但该行固定收益类分析师团队 在上周的一份报告中却称，“更可能”会等到明年。

“1966年的情形给美联储上了一课”，Feroli在上周致客户的一份报告中 表示，“等待通胀加速相当于一场赌博，赌输了通胀就会持续数年，不得不经历痛苦的衰退才能重新稳定通胀预期。”

zyzheng

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大宗商品暴跌通胀低迷 美债净多仓创两年新高

对冲基金和其他大型投机机构的看多美债头寸增幅创两年来最高。在美联储加息临近，原油等大宗商品暴跌令投资者转向押注美债。



美国商品期货交易委员会(CFTC)周五报告显示，截至7月28日，投机者持有的美国10年期国债期货净多头合约为65,642手，创2013年4月以来最高。而上一周净多头合约为27,400手，去年9月以来首次从净空头转为净多头。

专业交易美国国债的R.W. Pressprich & Co公司董事总经理Larry Milstein告诉彭博新闻社：“在低通胀环境下，（美国）并没有发生火爆的增长，而美国海外增长缓慢。

我附上10年期国债的图以便参考。

zyzheng

http://wallstreetcn.com/node/221558

黄金多头的希望：物极必反
两周前，黄金市场出现了史上前所未见的现象——对冲基金等大型投机者在黄金期货和期权上的头寸出现净空头，这是美国商品期货交易委员（CFTC）2006年统计该数据以来首次出现这样的现象，而到了本周这个数字仅仅减少了11张合约，至11334张。仓位变化反映出投资者，尤其是美国市场投资者看空情绪极度高涨。不过市场情绪发展到极端水平，往往意味着反向修正已经为时不远。

若是算上其他投资形式综合头寸，黄金目前还处在净多仓背景之下，但净多仓水平已经降至近两年来的“历史阀值”点，此前两次到该水平低位时，都引起黄金空头大规模获利平仓，导致黄金价格大幅反弹（分别反弹了21%和17%）。

从历史上看，当2006年出现了史上最低综合净头寸时，黄金随后进入了长达一年半的牛市：



当2013年的净多头寸下降至24000张合约左右时，出现了两拨比较大幅的反弹，主要因为空头获利回补平仓：