牛市还能持续多久？

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牛市还能持续多久？

　　牛市已经持续了2年多，有必要将这一轮牛市行情的发展脉络梳理一下：
　　
　　1 由998点到1700点的行情，主线是贵州茅台、苏宁电器为代表的高成长绩优股；宝钛股份为代表的资源股；洪都航空为代表的军工概念股；中信证券为代表的券商及券商概念股。
　　
　　2 由1541点到3000点的行情，主线是工商银行、中国银行、招商银行、浦发银行等银行股；宝钢股份、武钢股份等钢铁股；万科A、华侨城等地产股（权重股行情迅速的使指数摆脱了2245点的束缚）。
　　
　　3 由2541点到4335点的行情，主线是前期滞涨的低价股、ST股和题材股。
　　
　　4 由3563点到目前的5560点的行情，主线是基金重仓高价股。
　　
　　其实以中信证券为代表的券商股，以贵州茅台、苏宁电器为代表的少数高成长绩优股，以浦发银行为代表的部分银行股，以万科A、华侨城为代表的部分地产股等股票贯穿了整个牛市行情，涨幅基本都超过了10倍。金融地产股和小数高成长绩优股无疑是998点到5560点的行情主线。
　　
　　牛市还能持续多久？让我们从以下四大因素进行分析：
　　
　　1 市场因素
　　
　　A 由3563点到目前的5560点的行情，主线是基金重仓高价股。这部分股票呈现了量价背离的特征（量价背离本身就预示着趋势即将逆转），市盈率基本都高于市场平均的63.7倍（上交所公布9月份市盈率），基本面和技术面不支持继续上涨。未来这部分股票会出现市盈率下降，股价反而走低的现象。530后被腰斩的大部分股票，目前依托120线或250线缓慢爬升，面临前期高点的强阻力，临近年底，业绩很难提升，基本面和技术面也不支持继续上涨。但这部分股票未来将产生许多黑马，是未来行情的主战场。
　　
　　既然行情已经失去上涨的动力，按照时空转换原理，四季度调整，从而积蓄力量，更有利用牛市的持续，所谓的休养生息就是这个道理。牛市因而得以持续。反之如果不计后果的勉强上涨，迅速的拉升至8000点甚至10000点，那么股市必然崩盘，牛市结束。
　　
　　B 目前市场的多空力量对比悬殊，共谋还是对决？530之后，私募游资迅速的失去了做空筹码，踏空了之后的基金重仓高价股行情。券商对580989的大幅创设，也基本可以看作市场的空头，而承接了大量创设筹码的私募游资和券商是利益的共同体。二者是目前市场的配角，但依然在积极的备战，等待做空的机会。市场的主导者最大的多头基金一意孤行的拉升高价重仓股，已经被流动性和高股价所裹挟，只能抱团取暖了。但事物发展到极点，就会向相反方向转化，这就是物极必反，最大的多头也就是最大的空头，更何况基金的钱大部分都是老百姓的钱，谁又能否认基金和券商、私募游资是不是利益的共同体。不论是共谋还是对决，都增加了四季度大盘见顶的概率。十一长假后的市场气氛也是一个见顶的重要信号，空头应该有回补的机会。
　　
　　2 政策因素
　　
　　A 中国股市历来都是政策市，一放就疯，一管就死，具备了新兴股票市场的所有特征。最明显的特征：暴涨暴跌。既然是政策市，那么必须深刻的理解管理层的意图。从媒体的报道和资料看，管理层是相当珍惜股市目前的局面，但对个别时期风险的过度积累表示了担忧，也出台了相关措施，530就是最典型的例子。管理层的意图很明确：希望股市长期稳步向上，防止大起大落，有效的配置资源，为企业的发展壮大赢得宝贵的资金和时间。
　　
　　B 央行采取的货币政策主要是提高存款准备金和加息，旨在于减少货币流动性，抑制通货膨胀，并非直接针对股市，但货币政策的累加效应，我们必须密切关注，资金推动型的牛市一旦资金供给减少，势必影响牛市的持续时间和空间。央行采取的货币政策基本是温和的，短期内不会对股市的资金供给产生影响。
　　
　　C 印花税和资本利得税。 财政部决定从2007年5月30日起，已经调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。目前看证券（股票）交易印花税依然有上调空间，未来不排除继续上调至5‰。关于资本利得税，国家税务总局要求获利超过12万元以上的个人，需要到税务部门自行申报，按国家规定暂不需要缴税。资本利得税未来征不征还要看行情怎么发展，估计短期不会出台，但既然已经有了申报规定，也就埋下了伏笔。1988年9月台湾金融当局宣布开征资本利得税，台湾股市开始第二次暴跌，由高点8870点最低跌至4873点。
　　
　　D T + 0和取消涨跌幅限制是救市工具，短期看在牛市中不会改变。长期看随着股市的发展健全采用T + 0回转交易和取消涨跌幅限制是必然的。
　　
　　3 外部因素
　　
　　首先要看人民币基本账户何时完全开放，当人民币管制消除了，美元对人民币可以自由兑换，这样国际和国内资金完全打开通道，这是第一个非常关键的信号。其次就是股指期货，这也是一个非常关键的因素，没有股指期货，就没有作空对冲机制，如果股指期货能在相对低的位置比如说3500点左右推出，无疑具有助涨作用。如果在高位推出就会发挥其自身的作空功能。最后还要看人民币何时大幅度升值。一旦人民币大幅升值，股市和房地产的泡沫破灭不可避免，股市自然首当其冲。目前看ZF对人民币自由兑换和大幅升值是很谨慎的，牛市能持续多久？要看ZF坚持底线的决心，以及美国的耐心，顶住压力采取拖延战术是明智之举。
　　
　　4 战争因素
　　
　　A 台湾问题 随着大陆对台态度的逐步强硬，武力收复台湾不可避免，战争只是早晚的问题。台湾方面也一直在试探中国的底线，适时宣布独立。
　　
　　B 伊朗核问题 美伊之间也在博弈，反复试探对方的底线，估计战争也不可避免。美国在没有彻底解决伊拉克问题前，对伊朗动武似乎不是明智之举。当然美国还有一个观点就是伊拉克目前的局势是伊朗支持恐怖主义造成的，必须对伊动武。由此来看美伊战争只是时间问题。
　　
　　本人感觉在美国被中东局势困扰时，2008奥运后到2009年，武力收复台湾是最佳时期。一旦美国彻底解决中东问题，精力自然放到了台湾问题上。如果战争不可避免，那么也免得夜长梦多。小规模的战争只会改变行情的短期走势，改变不了股市的长期上涨趋势。
　　
　　总结一下我的观点：短期和中期（3个月左右）看空，牛市会持续到2011年。2008年不会有大行情，很可能是牛市中的反弹行情，高度有限。2009年会有阶段型主题投资行情，指数上涨幅度70％－100％。2010年会有大行情也可以认为是牛市总结前的出货行情，2011年牛市终结，开始步入熊市................